通貨膨脹

通貨膨脹

通貨膨脹,一般定義為:在額度貨幣製度下,流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值物價水準全面而持續的上漲。

當市場上貨幣流通量增加,人民的貨幣所得增加,購買力下降,影響物價之上漲,造成通貨膨脹。

貨幣貶值不同,整體通貨膨脹為特定經濟體內之貨幣價值的下降,而貨幣貶值為貨幣在經濟體間之相對價值的降低。前者影響此貨幣在使用國內的價值,而後者影響此貨幣在國際市場上的價值。兩者之相關性為經濟學上的爭議之一。

  • 中文名稱
    通貨膨脹
  • 外文名稱
    inflation
  • 表達式
    貨幣貶值,使物價上漲
  • 提出者
    經濟學界
  • 套用學科
    經濟學

基本概念

通貨膨脹:tōng huò péng zhàng

通貨膨脹(Inflation)指在什麽是通貨膨脹

原因影響

原因

造成通貨膨脹的直接原因是國家財政赤字的增加。政府為了挽救經濟危機或彌補龐大的財政赤字,不顧商品流通的實際需要,濫發紙幣。他們之所以要利用這種辦法來彌補財政赤字,是因為這種辦法比起增加稅收、增發國債等辦法富于隱蔽性,並且簡便易行。

影響

通貨膨脹通貨膨脹

通貨膨脹是資產階級或統治階級加強對基層勞動人民剝削和掠奪的重要手段。通貨膨脹首先給工人和農民帶來深重的災難。它使得物價不斷上漲,貨幣購買力不斷下降,由此引起工人實際工資急劇下降,生活日益貧困。而農民等小生產者則因為物價上漲過程中,工農業產品“剪刀差”的擴大,不得不以高價購買資本主義工業生產的生活資料和生產資料,低價出賣自己的農產品和手工產品,因而更加貧困。通貨膨脹也嚴重影響一般公職人員和知識分子的生活,因為他們的薪金也不能按物價上漲的程度而相應成長。但是,通貨膨脹卻給壟斷資產階級帶來極大利益。他們不僅會通過政府訂貨和價格補貼等,把資產階級國家用濫發紙幣從勞動人民那裏掠奪來的大部分收入轉入自己的腰包,而且可以利用實際工作下降,或者用貶了值的貨幣償還債務,以及利用物價飛漲乘機進行囤積居奇等等,獲得巨額的利潤。

主要類型

1、低通貨膨脹(Low Inflation)

低通貨膨脹的特點是,價格上漲緩慢且可以預測。我們或許可以將其定義為年通貨膨脹率為1位數的通貨膨脹。此時的物價相對來說比較穩定,人們對貨幣比較信任。

通貨膨脹通貨膨脹

2、急劇通貨膨脹(Galloping Inflation)

當總價格水準(a stander of price level)以每年20%,100%甚至200%的2位數或3位數的比率上漲時,即產生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成並穩固下來,便會出現嚴重的經濟扭曲。

3、惡性通貨膨脹(Hyperinflation)

最惡性的通貨膨脹,貨幣幾乎無固定價值,物價時刻在成長,其災難性的影響使市場經濟變得一無是處。

基本術語

通貨

就是市面上流通的貨幣,是對現實流通中一切流通手段的總稱。它既包括硬幣和紙幣,也包括支票債券額度卡等額度工具。因為,在資本主義社會,它們和紙幣一樣也在市面上流通。

通貨膨脹

它是指貨幣流通中出現的這樣一種情況:投入流通中的貨幣,主要是紙幣發行量過多,大大超過流通實際需要的數量,以致引起貨幣貶值

紙幣

它是由國家發行並強製流通的價值符號,它不能兌換黃金,本身並沒有內在價值,不能執行儲藏手段職能,因此,在貨幣流通的條件下,如果紙幣的發行量超過了流通中實際需要的數量,多餘的部分繼續在流通中流轉,就會造成通貨膨脹

紙幣紙幣

理論研究

貨幣主義

對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是:通貨膨脹導因于貨幣供給率高于經濟規模成長。此說主張以比較GDP平減指數與貨幣供給成長來作測量,並由中央銀行設定利率來維持貨幣數量。此觀點不同于下述之奧地利學派者在于其著重于貨幣之數量而非實質。在貨幣主義架構下,貨幣的聚集是重點所在。

通貨膨脹通貨膨脹

貨幣數量理論,簡單的說,就是經濟體所耗貨幣總量取決于現存貨幣總量。下列公式創自此說:p 為一般消費品物價水準,dc為消費品總需求量,而sc消費品總供給量。 公式背後的觀念是:在消費品總供應量對消費品總需求量相對下降,或消費品總需求量對消費品總供應量相對上升時,一般消費品物價會隨之提高。基于總開銷主要基于現存貨幣總量的觀點,經濟學者們以貨幣總量計算消費品總需求量。于是乎,他們斷定總開銷與消費品總需求量隨著貨幣總量提高。于是相信貨幣數量理論的學者們同樣也相信物價上漲的唯一原因就是經濟成長(表示消費品總供給量正提高),以及央行因之以貨幣政策提高現存貨幣總量。

以此觀點來說,通貨膨脹的最根本原因是貨幣供給量多于需求量,于是“通貨膨脹是一定會到處發生的貨幣現象”,弗裏德曼如是說。意指通貨膨脹的控製有賴于貨幣上與財政上的限製。政府不可令借支過于容易,其自身亦不可超額貸款。此觀點著重于中央政府預算赤字與利率,以及經濟生產力,也就是由生產成本(總供應)所推動的通貨膨脹(cost - pull inflation)。

新凱恩斯主義

新凱恩斯主義(neo-keynesian) 依新凱恩斯主義,通貨膨脹有三種主要的形式,為robert j. gordon所說的“三角模型”的一部分:

需求拉動通脹(demand-pull inflation)——通貨膨脹發生于因GDP所產生的高需求與低失業,又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹。

通貨膨脹通貨膨脹

成本推動通脹(cost-push inflation) ——今稱“供給震蕩型通貨膨脹”(supply shock inflation),發生于油價突然提高時。

固有型通貨膨脹(built-in inflation)—— 因合理預期所引起,通常與物價/薪資螺旋(price/wage spiral)有關。工人希望持續提高薪資,其費用傳遞至產品成本與價格,形成惡性迴圈。固有型通貨膨脹反應已發生的事件,被視為殘留型通貨膨脹,又稱“慣性通貨膨脹”,甚至是“結構性通貨膨脹”。

這三型的通貨膨脹可隨時合並解釋現行的通貨膨脹率。然而,大多時前兩種型態的通貨膨脹(及其實際的通貨膨脹率)會影響固有型通貨膨脹的大小:持續性的高(或低)通貨膨脹帶動提高(或降低)固有型通貨膨脹。

三角模型中有兩項基本元素:沿著菲利普斯曲線移動,如低失業率刺激升高通貨膨脹;以及轉移其曲線,如通貨膨脹升高或降低對失業率的影響。

菲利普斯曲線通貨膨脹說

理論主要集中于貨幣供給:通貨膨脹可由流通中的貨幣數量與經濟供應力(其潛在輸出)相關。這點在政府(可能于對外戰爭或內戰期間)印行超額的貨幣引起金融危機時特別鮮明,有時會導致惡性通貨膨脹(惡性通貨膨脹是一種不能控製的通貨膨脹,在物價很快地上漲的情況下,就使貨幣失去價值。惡性通貨膨脹沒有一個普遍公認的標準界定。一般界定為每月通貨膨脹50%或更多,但很多時在寬松上使用的比率會更低。多數的經濟學家認為的定義為“一個沒有任何平衡趨勢的通貨膨脹迴圈”。) 使得物價飛漲(或達每月上漲一倍的程度)。

菲利普斯曲線通貨膨脹說菲利普斯曲線通貨膨脹說

貨幣供給在程度溫和的通貨膨脹中也扮演主要角色,但其重要性有爭議。貨幣主義經濟學家相信其具強力連結;相反地,凱恩斯主義經濟學者強調整體需求在其中的角色,而貨幣供給僅隻是整體需求的決定性因素。

凱恩斯主義解釋法的基本觀念為通貨膨脹與失業率之間的關系,稱之為菲利普斯曲線模型。此模型在物價穩定度與失業率之間權衡(trade off);故為將失業率降至最低,可允許一定程度的通貨膨脹。菲利普斯曲線模型極佳的描述出美國在1960年代的經歷,但不足以詮釋其于1970年所遭遇到的通貨膨脹升高與經濟停滯結合。現今菲利普斯曲線用以關聯薪資總額成長與一般性通貨膨脹的關系而非失業率與通貨膨脹率。

菲利普斯曲線之位移

因為供給震蕩與通貨膨脹已成為經濟活動的固定因素,當代整體經濟使用‘位移’過的菲利普斯曲線(以及物價穩定度與失業率之間的取舍平衡)來描述通貨膨脹。供給震蕩意指1970年的油價震蕩,而固有型的通貨膨脹意指物價/薪資迴圈與通貨膨脹預期,表示在正常經濟情況下容忍通貨膨脹。因此,菲利普斯曲線僅代表三角模式中的需求拉動通脹。

菲利普斯曲線之位移菲利普斯曲線之位移

另一個凱恩斯主義的觀點為潛在產出(有時稱為國內生產總值)——也就是達到最高生產力的狀況下經濟體之GDP水準——為習慣性且固有的限製。此種輸出標準對應于nairu——固有失業率、自然失業率或全職性的失業率。在如此架構下,固有型通貨膨脹率為內因性地取決于經濟體內的勞動量:

GDP超出其潛在水準(且失業率低于nairu)時。該理論指出,在其他條件相等時,通貨膨脹隨著供應者提高價格而加劇,且固有型通貨膨脹會更惡化。進一步將導致菲利普斯曲線朝著高通脹與高失業擺向滯脹。這種“加速型通貨膨脹”曾見于1960年代的美國,當時越戰的開銷(由小額加稅扺消)在數年間將失業率壓低在百分之四以下。

GDP低于其潛在水準(且失業率高于nairu),而其他條件相等時,通貨膨脹隨著供應者企圖降價,讓市場消化超額數量,並低估固有型通貨膨脹而減低;即阻止通貨膨脹。將導致菲利普斯曲線朝著低通脹與低失業擺向期望的方向。阻止通貨膨脹曾見于1980年代的美國,當時美聯儲主席保羅沃爾克的抗通脹措施帶來數年的高失業率,其中兩年曾高達百分之十。

GDP相等于其潛在水準(且失業率也等于nairu)時,隻要沒有供給震蕩,通貨膨脹率即不變。長期說來,大多數的新凱恩斯整體經濟學者視菲利普斯曲線為垂直。也就是說,若通貨膨脹率高到可以壓過失業率的情況下,失業率為其前提,且等相于nairu。

然而,以該理論作為政策製訂的標的存在缺陷。潛在產出(以及nairu)的數量通常為未知,且會隨時間改變。另外,通貨膨脹率的發生並不對稱,上升的速度較下降為快;更糟的是還趨向隨政策而變。例如說,在撒切爾首相主政時期,失業者發覺自己處于結構性失業,也就是無法在不列顛經濟體內找到適才適所的就業機會,當時英國的高失業率可能提高了nairu(且潛力降低)。在一經濟體避免跨越高通貨膨脹的門坎時,結構性失業率的提高暗示著隻有小量的人力可在nairu中找到就業機會。

若假定nairu與潛在產出兩者皆具獨特徵且迅速達成,則絕大多數的非凱恩斯主義的通貨膨脹理論可理解為包含于新凱恩斯主義的觀點中。當“供給面”固定時,通貨膨脹取決于整體需求(aggregate demand)。固定供給面也暗示著公私機構的開銷定然相互沖突。故政府的赤字開支會對私營機構產生排擠效果,而對就業水準並無影響。也就是說,資金供給與金融政策為唯一可影響通貨膨脹者。

供給面學說

供給面(Supply side)經濟學說假定通貨膨脹一定由資金供給過剩與資金需求不足所引起。對這兩個因素而言,資金數量純粹隻是標的物。于是,歐洲于中世紀的黑死病流行期間所發生的通貨膨脹,可視為因資金需求降低所引起;而1970年代的通貨膨脹可歸因于美國脫離布雷頓森林體系所訂定的金本位後所產生的資金供給過剩。供給學派假定,資金供給與需求同時提高時,不會導致通貨膨脹。

其他資料

案例

在國民黨統治時期,國民政府肆意濫發紙幣,結果造成長期惡性通貨膨脹。據統計,從抗日戰爭爆發到國民政府崩潰(1937-1949)的十二年間,紙幣發行量累計增加了1400多億倍,致使同期物價上漲了85000多億倍,達到古今中外罕見的程度。貨幣購買力一落再落,最後幾乎變成廢紙。有人曾經做過這樣的統計,以100法幣購買力為例,在1937年可買2頭牛,1938年為1頭牛,1939年為1頭豬,1941年為1袋面粉,1943年為1隻雞,1945年為1條魚,1946年為2個雞蛋,1947年為1個煤球,1948年8月國民黨貨幣改革時為3粒大米。至此,全國廣大勞動人民陷于極端痛苦和貧困的境地。

表現形式

一般說,通貨膨脹必然引起物價上漲,但不能說凡是物價上漲都是通貨膨脹。影響物價上漲的因素是多方面的。

①紙幣的發行量必須以流通中所需要的數量為限度,如果紙幣發行過多,引起紙幣貶值,物價就會上漲。

②商品價格與商品價值成正比,商品價值量增加,商品的價格就會上漲。

③價格受供求關系影響,商品供不應求時,價格就會上漲。

④政策性調整,理順價格關系會引起上漲。

⑤商品流通不暢,市場管理不善,亂收費、亂罰款,也會引起商品價格的上漲。可見,隻有在物價上漲是因紙幣發行過多而引起的情況下,才是通貨膨脹。

經濟學解釋

經濟學上,通貨膨脹意指整體物價水準持續性上升。一般性通貨膨脹為貨幣貶值或購買力下降,而貨幣貶值為兩經濟體間之幣值相對性降低。後者用于形容全國性的幣值,而前者用于形容國際市場上的附加價值。兩者之相關性為經濟學上的爭議之一。

通貨膨脹之反義為通貨緊縮。無通貨膨脹或極低度通貨膨脹稱之為穩定性物價。

在若幹場合中,通貨膨脹一詞意為提高貨幣供給,此舉有時會造成物價上漲。若幹(奧地利學派)學者依舊使用通貨膨脹一詞形容此種情況,而非物價上漲本身。因之,若幹觀察家將美國1920年代的情況稱之為“通貨膨脹”,即使當時的物價完全沒有上漲。以下所述,除非特別指明,否則“通貨膨脹”一詞意指一般性的物價上漲。

通貨膨脹之反義可為“通貨再膨脹”,即在通貨緊縮的情況下物價上漲,或緊縮的程度降低。也就是說,一般物價水準雖然下降,但幅度縮小。相關詞為“通貨膨脹率減緩”,即通貨膨脹上升速率減緩,但不足以造成通貨緊縮。

部分學者認為,中文“通貨膨脹”一詞字面上容易給人通貨本身價值增加的聯想,建議改稱“物價膨脹”,但並未廣獲使用。

理解

(一)

對一個國家經濟而言,有三個問題最為重要:其一經濟成長;其二通貨膨脹;其三失業率。經濟成長是大國最關心的;而通貨膨脹則伴隨著許多開發中國家。本文主要討論通貨膨脹的本質問題。

馬克思主義政治經濟學認為通貨膨脹產生的真正原因是資本對利潤率平均化的要求。換句話說:相同單位的資本要求得到相等的投資回報,即資本無差別化。然而現實中資本無差別化不可能存在,這往往受到資本進入行業或產業的難易程度影響。所以資本進入行業或產業的難易程度產生了利潤平均化的級差,這種行業或產業之間客觀存在的級差利潤率可以在完全市場條件下取得某種均衡,這種均衡一旦被打破,就會拉大行業或產業之間的利潤率比率,從而產生通貨膨脹。資本進入行業或產業的難易程度受利率,分工,行業生產力,投資規模,科學技術的保密程度,人力資源,品牌,信譽,專利,標準,原材料的可獲得性等因素的影響。

通貨膨脹是市場經濟的固有屬性,在現實生活中,創新的推動,市場需求的波動,勞工的議價等會使資本利潤率產生差異,進而價格被扭曲。之所以會這樣,最重要的是科學技術的推動使投資者覺得投資有差異,利潤率也應當有差異,因而通貨膨脹通常發生在利息率降低,通貨供應充足的情況下。在這時,那些充足的資金會迅速的從利潤率低的行業流向利潤率高的行業;即流動資金越多,對行業利潤率平均化要求越迫切。而在高利息率時期,資金緊缺,各行業對利潤率平均化要求不高,因而行業間利潤率差就高,但是如果各行業的相對利潤率被充分扭曲時,高利息率下同樣有發生通貨膨脹的可能。CPI指數是個不太準確的概念,因為它不能包含全部商品,事實上未包含的商品往往具有更強的指導性。如創新的產品在進入市場時售價高而佔GDP的比重小;而另一些將要被淘汰的產品價格偏低,佔GDP的比重也偏低,統計指標常常將之忽略。

打破平衡往往是由成本,需求,創新這三者的易變性決定的,這三者在大多數情況下並不由企業決定,比如成本中:原料,人力資本由外部決定;需求由顧客決定。在經濟擴張與衰退期需求波動較大;創新往往改變生產率,所以創新由行業與產業之間的創新成果的相對性決定,且偶然性大。

從企業或行業的角度,我們應當註意到:企業投資都有一個長期目標,進而決定其資產配置,如固定資產投資,這就決定了企業在作利潤決策時,追求近期利潤最大化;行業是由許多企業組成的,國家又由眾多行業組成,所以企業並不會以利潤率平均化為決策組織生產,這是另一個原因。投資直接改變了行業,企業之間的利潤率,因為投資畢竟是個體(單位)行為,由于投資受到決策主體,環境,資源與心理預期的影響,資本的差別化始終存在,有時還很大。因而行業與企業的利潤率被扭曲也是客觀存在的,而通貨膨脹及資本利潤率平均化的要求是自然調節這一不公平現象的有效方式,這也適合經濟周期中的調節,如經濟擴張期,利潤率被嚴重扭曲;在衰退期,利潤率趨于平均化。

然而投資也可以符合資本無差別化原則。如政府的財政政策,貨幣政策。財政政策除了通過財政支出實現資本利潤平均化外,還可以通過價格控製各行業利潤率;而貨幣政策就體現在利息率與匯率調控上,如提高銀行準備金,從這可以看出通貨膨脹與利息率存在關系。

假如企業保持合適的利潤率,而適當增加勞動力支出(工資),保持合適的消費支出,無疑科技創新帶來的生產率的提高或可生產產品的增加,將使資本經濟快速成長,個人可支配的財富更多,但這隻能是理想;正如前面所說,企業並非以社會利益來決定利潤率(積累),而是追求自我的最大化,這就決定了資本要壓低勞動力價值(工資)的本性,因而資本經濟成長緩慢,經濟周期明顯。要解決這一矛盾,必須從系統的角度,以資本無差別化為引導,本著平衡消費與積累的關系,以科技創新發展經濟為目的,製定適合各行業,企業的利潤率政策與監管,才可能化解資本經濟的各種缺陷。

現實中各行業的利潤率是有明顯差別的,這種自然差別能夠自動取得某種均衡的比率,即前面提到的利潤平均化的級差。比如石油/IT=4/5;工業/農業=4/3等,這種比率可以自動形成一種商業習慣性利潤率的合理比率,從而在企業,行業,顧客,社會中形成所謂的合理利潤率。這種均衡我們可以稱其為自然狀態下的資本級差化均衡。即行業間的自然平均化。然而這種均衡在資本主義經濟條件下隻能是一種短暫的均衡,其根本原因有:

⑴金融體系的發達推動著投資打破原來的經濟結構

⑵科學技術帶來生產力的提高,讓人們有了更多可以自由支配的時間,購買不再由必需所左右,消費者更富有想象力,通過心理活動改變購買行為變得更加容易,由于沖動,非理性購買客觀存在,從而使得購買有強烈的潮流性。使某些行業提供的產品短時間膨脹或收縮強烈。

⑶科學技術創新的非程式化,對市場結構的沖擊像波浪一樣影響經濟。

⑷由于各行業本身利潤率的不同,成本結構不同,市場規模不一樣,從而使得利潤積累的速度與數量,資產補充的速度與方式,市場的存在與替換的速度都不同。這往往會對新投資的時間,規模,速度產生重大影響。

單個行業的利潤平均化級差有個度,這個“度”取決于:①行業內理想的投資回報率,如A行業7%。②社會平均利潤率的比率,如A行業利潤率為7%,社會平均利潤率為10%,A行業與社會平均利潤率的比率在[0.6,1]之間波動。更常見的情況表現為供不應求或供過于求,例如2007年國內豬肉價格普遍上漲,表面上是由于豬肉供應量減少,其實質原因是:一價格上漲使豬肉成本上升。二豬肉利潤減小,不少養豬戶都不是批量飼養,所以得不到規模優勢,既而不養豬而做其他收入更高的工作。當豬肉價格上漲時,雞,牛,羊肉也紛紛上漲,因為它們都不同程度的低于“社會平均”利潤率。通貨膨脹是調節利潤率分布不均的重要方式,也是調節投資分配不合理的自然手段;因為信息不對稱,投資的主觀化,匯率,投入,產出,需求等在經濟環境中總存在適應性調整。

利息率的影響。企業投資者是根據相對性成本來籌資的,如果貨幣政策以降息來促進投資,那麽投資中用于技術創新的部分就會明顯不足,這是因為存在可比利潤的影響,例如原有產業的利潤率普遍較低,貨幣政策可以使決策者認為在原有產業繼續投資導致整個產業利潤率下降乃可彌補利息成本,且由于規模經濟的“陷阱”使決策者過于樂觀,從而使得產業利潤率進一步降低,在這種情況下創新不如在原有條件下復製性投資,這使得通貨膨脹上升,失業率下降。

當利息率上升時,投資同樣進行,這時企業決策者明白,利息率高必須以更高的利潤率來補償,在原有產業,設備等條件下投資隻能加重原來產業的競爭與降低整體利潤率,除非企業投資促進壟斷形成,這時可以加快企業購並速度,促進規模經濟與壟斷行業的形成;另一種情況是創新進一步深化,因為創新成果能帶來豐厚的利潤,足以彌補利息率的上升,這就導致了產業的升級與新興行業的產生,這種變革使得經濟成長的同時通貨膨脹率低;在不能促進創新時失業率高,這是由于各行業內購並重組辭退了多餘的工人;如果促進了創新,這又使得失業率下降。當然上面兩種情況並不是絕對的。利率下降或低利率對消費者來說更有利,因而促進了內需,但是促進程度值得研究,因為如果發生了高通貨膨脹或投資收益率普遍較高時反而不利于促進內需,消費代價反而高。利息率上升或高利息率不利于消費,這時投資適合出口成長帶動經濟。當然單純從利息率的升降並不能說明問題,必須結合相關相對性與連續性才有意義。國家在使用利息率調控經濟時,要考慮到是堅持創新還是在原有產業中深挖掘經濟成長潛力,降息並保持較低利息率類似于開發中國家調控經濟;而升息並保持較高利息率利于發達國家

既然通貨膨脹是利潤率平均化的反應,那麽通貨膨脹越低,利潤率平均化就越高;通貨膨脹越高,利潤率平均化就越低。這就可以解釋為什麽通貨膨脹經常發生在開發中國家。⑴開發中國家各行業投資速度不一,利潤率相差較大。⑵對價格形成機製缺乏控製。像發達國家美國:1.製定較高的利率,減少盲目投資對各行業投資回報率的過分扭曲。2.市場機製發達,政府對價格影響傳播快,企業可以根據自身的成本,利潤目標靈活改變。

通貨膨脹並非能消除,因為無論那類投資增加都會破壞利潤率平均化。新投資不可能平均分配在各行業,如果投資在全新行業,新行業也會通過排擠原有行業的市場,而打破原來資本的平均化。另外由于意識形態的存在,偏好總是存在,資本自然流動不可能,信息不對稱會阻止資本的流動。投資帶來經濟成長從表面上看來,經濟成長帶動通貨膨脹;但也有相反的情況,如政府製定較高的利息率政策,這使得投資要考慮更多的相關成本,同時消費也不太活躍,各行業投資利率也相對趨同化。而利息率一旦降低,投資者在作決策時選擇空間大,因而可能會快速擾亂市場,使各行業利潤率被扭曲更大,經濟成長,通貨也高。通常情況下,低利率下的通貨膨脹高,有利于吸收更多人員就業,這是因為投資往往集中在原有行業或產品上;而高利息率下的經濟成長則對人員就業成長難以判斷,因為如果創新科技以少人化為目的,人員就業就不會提高(這表現為,第一第二產業),而創新科技不以少人化為目的(如第三產業)則會提高就業率。

在高利率頂端,大部分投資被抑製,生活必需品等一些傳統產品的利潤率穩定,而耐用品等非必需品及新興產品的利潤率下降。這有兩種狀態,要保住市場則必需降價,不降價則產品向市場供應減少,其中分攤到單位產品中的固定成本等分攤成本在產品成本中比值上升,其利潤率同樣下降,利潤差縮小。

在低利率底端,資金充足,流動充分,生活必需品及傳統產品漲價幅度小于耐用品等非必需品及新產品漲價幅度,從而拉大了行業利潤率差,這時前類產品可能形成追趕後者產品的狀態來平衡利差,直到利差縮小,這也是全面通貨膨脹的起點。

匯率提升產生兩方面效應:其一出口型企業能收到更多外匯,利潤率降低,企業積累的資金更多。其二其它非出口行業或弱勢行業的利潤也減少,出口大于進口,匯率提高,國內貨幣供應增加,通貨膨脹發生,匯率繼續上升,同時外國對本國投資增加。由于匯率變化,使得國內各行業利潤率比例發生明顯偏差,出口行業由于能創造較多利潤受到追捧,國內外投資資金被吸引,人才等資源也流向出口企業。弱勢行業即使在成本不增加的情況下,由于投資減少,產出明顯不足;在消費充足的情況下,價格上漲,由于政府管製,進口受到嚴格審批,因而通貨膨脹提升更快,失業率卻很低;此時政府放開進口限製,匯率與通貨膨脹同時降低。這也適合進口大于出口的經濟分析。

(二)

出現通脹與以下原因也有關聯:

1、需求拉動

需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度成長所引起的通貨膨脹,即"太多的貨幣追逐太少的貨物",按照凱恩斯的解釋,如果總需求上升到大于總供給的地步,過度的需求是能引起物價水準的普遍上升。

所以,任何總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動的通貨膨脹的具體原因。

2、成本推進

成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹,即成本推進的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹,是由廠商生產成本增加而引起的一般價格總水準的上漲,造成成本向上移動的原因大致有:工資過度上漲;利潤過度增加;進口商品價格上漲。

⑴工資推進的通貨膨脹

工資推動通貨膨脹是工資過度上漲所造成的成本增加而推動價格總水準上漲,工資是生產成本的主要部分。工資上漲使得生產成本成長,在既定的價格水準下,廠商願意並且能夠供給的數量減少,從而使得總供給曲線向左上方移動。

完全競爭的勞動市場上,工資率完全由勞動的供求均衡所決定,但是在現實經濟中,勞動市場往往是不完全的,強大的工會組織的存在往往可以使得工資過度增加,如果工資增加超過了勞動生產率的提高,則提高工資就會導致成本增加,從而導致一般價格總水準上漲,而且這種通脹一旦開始,還會引起"工資---物價螺旋式上升",工資物價互相推動,形成嚴重的通貨膨脹。

工資的上升往往從個別部分開始,最後引起其他部分攀比。

⑵利潤推進的通貨膨脹

利潤推進的通貨膨脹是指廠商為謀求更大的利潤導致的一般價格總水準的上漲,與工資推進的通貨膨脹一樣,具有市場支配力的壟斷和寡頭廠商也可以通過提高產品的價格而獲得更高的利潤,與完全競爭市場相比,不完全競爭市場上的廠商可以減少生產數量而提高價格,以便獲得更多的利潤,為此,廠商都嘗試成為壟斷者。結果導致價格總水準上漲。

一般認為,利潤推進的通貨膨脹比工資推進的通貨膨脹要弱。原因在于,廠商由于面臨著市場需求的製約,提高價格會受到自身要求最大利潤的限製,而工會推進貨幣工資上漲則是越多越好。

⑶進口成本推進的通貨膨脹

造成成本推進的通貨膨脹的另一個重要原因是進口商品的價格上升,如果一個國家生產所需要的原材料主要依賴于進口,那麽,進口商品的價格上升就會造成成本推進的通貨膨脹,其形成的過程與工資推進的通貨膨脹是一樣的,如20世紀70年代的石油危機期間,石油價格急劇上漲,而以進口石油為原料的西方國家的生產成本也大幅度上升,從而引起通貨膨脹。

3、需求和成本混合推進

在實際中,造成通貨膨脹的原因並不是單一的,因各種原因同時推進的價格水準上漲,就是供求混合推進的通貨膨脹。

假設通貨膨脹是由需求拉動開始的,即過度的需求增加導致價格總水準上漲,價格總水準的上漲又成為工資上漲的理由,工資上漲又形成成本推進的通貨膨脹。

4、預期和通貨膨脹慣性

在實際中,一旦形成通貨膨脹,便會持續一段時期,這種現象被稱之為通貨膨脹慣性,對通貨膨脹慣性的一種解釋是人們會對通貨膨脹作出的相應預期。

預期是人們對未來經濟變數作出一種估計,預期往往會根據過去的通貨膨脹的經驗和對未來經濟情勢的判斷,作出對未來通貨膨脹走勢的判斷和估計,從而形成對通脹的預期。

預期對人們經濟行為有重要的影響,人們對通貨膨脹的預期會導致通貨膨脹具有慣性,如人們預期的通脹率為10%,在訂立有關契約時,廠商會要求價格上漲10%,而工人與廠商簽訂契約中也會要求增加10%的工資,這樣,在其他條件不變的情況下,每單位產品的成本會增加10%,從而通貨膨脹率按10%持續下去,必須然形成通貨膨脹慣性。

反通貨膨脹

反通貨膨脹(Disinflation) 國家中央銀行,如美聯儲,可經由設定利率及其他貨幣政策來有力地影響通貨膨脹率。高利率(及資金需求成長遲緩)為央行反通脹的典型手法,以降低就業及生產來抑製物價上漲。

然而,不同國家的央行對控製通貨膨脹有不同的觀點。例如說,有些央行密切註意對稱性通貨膨脹目標,而有些僅在通貨膨脹率過高時加以控製。歐洲中央銀行因在面對高失業率時採行後者而受指責。

貨幣主義者著重經由金融政策以降低資金供給來提高利率。凱恩斯主義者則著重于經由增稅或降低政府開支等財政手段來普遍性的降低需求。其對金融政策的解釋部分來自羅伯特?索羅對日用品價格上漲所作的研究成果。供給學派所主張的抵抗通貨膨脹方法為:固定貨幣與黃金等固定參考物的兌換率,或降低浮動貨幣結構中的邊際稅率以鼓勵形成資本。所有這些政策可透過公開市場操作達成。

另一種方法為直接控製薪資與物價(參見工資議價,incomes policies)。美國在1970年代早期,尼克松主政下,曾試驗過這種方法。其中一個主要的問題是,這些政策與刺激需求面同時實施。故供給面的限製(控製手段、潛在產出)與需求成長產生沖突。經濟學家一般視物價控製為不良作法,因其助長短缺、降低生產品質,從而扭曲經濟運行。然而,若能避免因經濟嚴重衰退導致成本升高,或在抵抗戰時通貨膨脹的情形下,這樣的代價或許值得。

實際上,物價控製可能因抵抗通貨膨脹而使經濟衰退更具影響力(因降低需求而提高失業率),而經濟衰退可在需求高漲時防止物價因控製產生歪曲。

中國經濟已經進入一個可能維持數年的偏低成長期,並預測通脹見頂後未必回落。“整體來看,三季度股市呈前高後低的箱體震蕩之勢;短期限債券具有較好的交易價值,中長期金融債收益率漲幅可能高于同期限國債;大宗商品方面,黃金、農產品優于能源、工業金屬;房地產調控政策不會放松,但難度進一步加大,而由于城市化率進一步升高帶來的剛性需求將使房地產市場在長期保持旺盛的需求;中國的VC/PE市場已經由募資難轉向投資難的階段,但A股市場上市的投資回報率仍相對較高

模型

匯率與通貨膨脹模型

我們假設本國A與外國B之間進行貿易,外國B可以為單國也可以為多國,也可以以貨幣範圍區分貿易國,如歐元區。在匯率自由兌換的情況下,外國B對本國A的匯率下降,本國A貨幣增值,出口型企業越強匯率越低。本國A的所有企業及行業對外國B的相對成本整體上升,由于本國A所有的企業及行業利潤率已經實現了差異最大化,本國A的強勢企業對本國國內價格基本保持不變或略有上升;本國A國內弱勢企業及行業對本國國內價格上升(需求大于強勢企業產品需求),因而本國國內強勢企業或行業的單位產品利潤率下降;本國弱勢企業及行業的單位產品利潤率小幅下降或上升,本國強勢企業及行業單位產品利潤率下降快于本國弱勢企業及行業單位產品利潤率下降的幅度。強弱企業及行業利潤率差縮小,本國弱勢企業及行業收益率高于本國強勢企業及行業收益率,無論本國企業及行業的整體利潤率是升高還是降低。通常情況下是所有企業或行業利潤率普遍降低;由于匯率降低,出口型企業及行業對外國出口的價格實際上升了,所以出口受到抑製,出口型企業及行業利潤率開始下降,收益減少。

從外國B來看:本國A對外國B匯率的上升,外國B貨幣貶值,出口型企業越弱匯率上升得越高,外國B的所有企業及行業對本國A的相對成本整體下降。由于匯率上升,外國B所有的企業及行業利潤率差異化越拉越大,外國B的強勢企業相對本國國內價格基本保持不變或略有上升;出口到A國的產品價格可以提高(外國需求旺盛);外國B國內的弱勢企業及行業對本國國內價格上升(外國產品價格高,如果受到外國產品的傾銷,則相反),因而外國B國內強勢企業或行業的單位產品利潤率上升;外國B國內弱勢企業及行業的單位產品利潤率大幅度上升,外國B的強勢企業及行業單位產品利潤率上升慢于外國國弱勢企業企業及行業單位產品利潤率上升的幅度。強弱企業及行業利潤率差拉大。外國B弱勢企業及行業收益率低于外國B的強勢企業及行業收益率;外國B的企業及行業的整體利潤率上升。由于匯率上升,出口型企業及行業對外國的價格實際上下降了,所以增強了出口,出口型企業及行業利潤率開始上升。

從上面可以看出:A國對B國的貿易順差通過匯率的變化促進了企業或行業壟斷的加劇,A國的弱勢企業比B國的弱勢企業消亡的更快。分工導致了貿易順差或逆差,貿易順差或逆差又進一步強化了分工;因為分工(行業競爭)導致了行業或企業的利潤率差異化。因而強化國際分工的國家經濟結構單一,順差較大。

從上面我們可以看出,對本國A來說:由于成本上升產品生產過剩,本國A的整體利潤率不能繼續上升,有可能回落;利潤總量可能繼續上升。這時有:一本國A與外國B的企業及行業成本與匯率升降成反比。二本國與外國企業及行業成本的差異化由專業化分工產生,匯率不是本質。三企業生產力不提高,價格很難回落,況且企業通過創新淘汰舊產品使價格不易回落。通貨膨脹存現螺旋式上升的趨勢,即錢越來越貶值;利潤平均化在對外貿易下是全球性的。一國通貨膨脹可以引起貿易多國的通貨膨脹,貿易多國的通貨膨脹可以引起全球的通貨膨脹。通貨膨脹在各國周期波動,各國生產總量也不斷上升。物價上漲在各國的內容不一樣,一國可能是工業價格指數,另一國可能是消費價格指數。

從上面AB兩國模型中,我們看到:匯率下降與利潤率下降,匯率上升與利潤率上升相互抵消,所以把同行業的利潤率換算為單國貨幣表示時,利潤平均化規律仍然存在,因而對匯率的投資與幹涉或對外國資本的投資會影響本國各行業的競爭力。從現代金融來看,A國對B國的持續投資如果在匯率自由狀態化下,A國對B國匯率上升意味著B國的利潤率會高于A國,這會增加B國產品出口到A國。同樣A國對B國持續出口產品也會導致同樣的結果。通常表現為A國利潤率普遍下降,B國利潤率普遍上升,B國投資被刺激,這是因為之前A國利潤率高于B國的結果。如果是短期匯率波動(如投機行為),則不會影響產品進出口,無論那一種情況都會提高通貨膨脹率。中國通過加大匯率彈性來抑製通貨膨脹是明智的,但要放寬商品進口的限製;這有可能降低某些行業或企業的競爭力。

由于談到對外貿易,這裏提出國際之間的通貨膨脹的轉移,前面我們提到菲利普斯曲線,及通貨膨脹與失業率存在反向關系,但現實中我們又發現反菲利普斯曲線的情況,如美國上世紀90年代的經濟。這是什麽原因呢?這是因為存在對外貿易。通貨膨脹與失業率的關系是,當發展經濟時通貨膨脹率上升,失業率下降;當經濟發展緩慢(不發展經濟)時通貨膨脹下降,失業率上升。如果一國採取出口時大量進口;或外資投資成長時大量出口,及保持匯率平衡,就可以轉移失業,從而轉移通貨膨脹率並發展經濟,這種代價是把失業與通貨膨脹率轉移到其它一些國家,但這種轉移可能引起全球性經濟危機。美國上世紀90年代就通過大量出口,使出口略小于進口保持了快速成長,代價是上世紀末發生了全球金融危機,21世紀經濟成長放慢。小國對大國的貿易將這種轉移發揮的很充分,如韓國新加坡上世紀的快速發展,同時保持失業率低與通貨膨脹率低;由于小國人口基數與經濟總量都小,將失業轉移到大國後,大國人口基數與經濟量都大,不會明顯影響大國的失業率與經濟成長,如小國轉移5%的失業率,可能隻相當于大國增加0.5%的失業率。如果大國對小國轉移,可能引起全球性經濟危機,被轉移國家可能同時失業率高,通貨膨脹高,貧富差距被拉大。

農產品的價格受自然災害對主要農作物供需的影響及人口增加的影響;另外用途改變也是不小的影響,如玉米加工飼料,用大豆製造生物燃料等。

一個證券投資均衡模型:

債券P,股票K,基金J,其它金融衍生產品Y;證券綜合利率S

各金融產品比重為gp,gk,gj,gy,分別代表P,K,J,Y佔金融市場價值的比重。

T代表風險利率,又稱風險報酬率:Tp ,Tk ,Tj ,Ty 分別代表P,K,J,Y的風險報酬率

R代表收益率:Rp Rk Rj Ry 分別代表P,K,J,Y的平均收益率。

銀行利率為r;這裏我們不討論風險投資,這並不表示風險投資不重要,隻是它的收益率不好確定,而且它並不影響我們的討論。

證券的綜合利率為:

S=(Rp -Tp)gp+(Rk -Tk)gk +(Rj -Tj)gj +(Ry -Ty)gy

由于證券中債券,股票,基金佔了絕大部分比重,基金主要依賴股票與債券,所以公式可改寫為:

S=(Rp -Tp)gp+(Rk -Tk)gk

證券綜合利率S與銀行利息率r的關系,可以用來分析證券市場投資規模是否過量。因為r的利息率與流動性是決定資金安全與最低收益的唯一保證。風險利率T與銀行利息率r成正比,而與債券,股票,基金的預期收益率Rp Rk Rj Ry 成反比。除此之外政府政策,通貨膨脹,經濟成長,失業率等也會影響風險利率。

⒈當r>S時,證券價格普遍被高估,市場危險;當利率r低時市場泡沫非常大,市場隨時有崩潰的可能;當利率較高時,市場失控,市場風險高,投資者風險偏大,利息率應被提高,通貨膨脹可能發生,這是因為某些行業收益好,推動了投資的不平衡,低利率的情況相當于日本90年的泡沫經濟

⒉當r<S時,證券價格普遍被低估,利率r低時風險低,投資者風險偏好弱,資金過剩,通貨膨脹可能高;利率高時,風險低,市場需要資金推動,利息應被降低以促進投資,通貨膨脹低,較高利息率相當于美國本世紀對經濟的調控。

風險利率是一個特定利率,由于人為因素的影響,風險利率有時被高估,有時被低估,也就是說證券綜合利率低,風險利率將升高得更(越)快,這也就是為什麽市場的變化往往快于預期;正常情況下,利息率越低證券市場越大。中央銀行的利率輕微變化調控資金流向,並不會導致資金流向銀行;通常情況下,是在證券內部流動,如債券與股票的轉換;這是因為利率變化往往成為市場轉化的風向標,從上面可以看出收益率是決定投資形態的主要量。

金融行業與通貨膨脹:金融行業與通貨膨脹的關系與前面一樣,滿足利潤率平均化。隻不過金融行業涉及到資產的流動性;也就是說金融行業的利潤率比其他行業低一些。例如金融行業的收益率為4%時,其他行業的收益率可能為6%。這2%的級差就是特定經濟環境對流動性的要求,在各個時期有所不同。如果金融行業的收益率超過4%時,其他行業的資金流入金融行業,否則相反。

當政府用貨幣政策收縮信貸或經濟蕭條時,在金融行業整體收益不變或減少的情況下,預期收益率明顯上升(及流動性減弱的預期);資金從其他行業流入金融行業。相反,當經濟樂觀或政府放寬信貸時,在金融行業整體收益不變或增加的情況下,貨幣被稀釋,預期收益率明顯下降,資金從金融行業流向其他行業以求更高的投資回報。

通用通貨膨脹周期模型

⒈在低利率下,通貨膨脹上升,投資成長,投資以復製性投資為主,創新投資回落,創新投資指生產力提高或發明新產品。失業率下降,如果創新投資少人化明顯,失業率下降幅度小,反之失業率下降幅度大,通貨膨脹上升引起工資上漲,工資上漲不如通貨膨脹快,市場收縮產品生產減少,經濟成長放慢,投資減少。行業間平均利潤率差異達到最大化,並開始收縮。

⒉通貨膨脹達到最高,由通貨膨脹帶來的負面影響迫使利息率提高,復製性投資的成本上升,且投資減少;而創新投資的比重增加,投資總量減少,失業率提升,通貨膨脹回落,產品生產繼續減少。

⒊利息率提到最高,復製性投資大幅度減少,創新投資佔主體,投資總量降到最低,通貨膨脹繼續回落,達到最低值並反彈,失業率小幅上升或大幅上升,這是因為企業的資金成本達到最高,復製性投資達到最低,企業可能大量裁員,如果創新投資以少人化為目的則失業率迅速提升;相反則創新投資可以接收一部分勞動力。由于高利息率,創新投資也不會快速成長因而失業人員的增加大于就業人員的增加,失業率可能小幅上升。創新投資可能引起短期經濟成長,但後期市場收縮會阻止經濟成長,由于創新投資的小幅增加帶來了經濟成長,如果政府要減少失業率,市場預期前景好,利息率就會降低,通貨膨脹開始上升。

⒋利息率的下降產生了作用,經濟成長,投資增加,創新投資成果產生的效果明顯,復製性投資回升,產品增加,復製性投資可能超過創新性投資,行業利潤率平均化小且開始拉大,市場需求成長,失業率下降,通貨膨脹繼續回升,從而進入新的周期。

未來通貨膨脹將更加不易衡量和控製,這是因為未來的經濟表現為知識經濟,無形產品會在經濟成長中佔更大的比重,而這種產品定價更加多樣化,例如成套價值體系或不明確不易衡量的價值體系,將使顧客的議價能力更弱。如現在的網路產品;附加產品與服務的綜合成本更加隱形化。政府對價格的控製更加困難。行業利差被強製性拉大,通貨膨脹的破壞性將更大。

政府對經濟調控的職能總的說來有三個:其一促進經濟成長;其二平衡收入與分配;其三協調行業間利差。

資本差異化為資本追求利潤最大化提供了依據,而通貨膨脹轉移了收入與分配;這個過程使得資本經濟形成了你追我趕的原動力,這也是資本經濟取之不盡的活力之源。

分析

表現因素

穩定的小幅度通貨膨脹的其中一個影響是難以重新談判降價,特別是對薪資與契約而言更是如此。所以物價若緩步上漲,則相關的價格便較易于調整。烽火獵聘總經理認為有多種物價會“滯留降價”,但悄悄上漲。所以零通貨膨脹(物價維持平準)的效應會以降低價格、盈利、與僱員數的方式影響到其他方面。所以,若幹公司的執行部門視溫和的通貨膨脹為“潤滑商業巨輪”。追求完完全全的價格穩定會帶來極具毀滅性的通貨緊縮(物價持續降低),將導致破產與經濟衰退(甚至經濟蕭條)。

金融體系視通貨膨脹之“潛在風險”為高于儲蓄累積財富的基本投資誘因。換句話說,通貨膨脹就是市場對金錢的時間價值之措辭。也就是說,因為今天的一元較明年的一元更具價值,所以未來的資本價值在經濟學上有所扣減。此種觀點視通貨膨脹為對未來資本價值的不確定性。

對低階層者而言,通貨膨脹通常會提高由經濟活動之前的貼現所產生的負面影響。通貨膨脹通常導因于政府提高貨幣供給政策。政府對通貨膨脹的所能進行的影響是對停滯的資金課稅。通貨膨脹升高時,政府提高對停滯的資金的稅負以刺激消費與借支,于提高了資金的流動速度,又增強了通貨膨脹,形成惡性迴圈。在極端的情形下會形成惡性通貨膨脹(hyperinflation)

國際貿易:若國內通貨膨脹率較低,遭削減的貿易餘額會破壞固定匯率。

鞋底成本:因為現金的價值在通貨膨脹時會萎縮,在通貨膨脹時期人們因此會傾向持有較少的現金。此詞表示真實的成本會更經常流向銀行。(鞋底成本一詞是句玩笑話,意指因走到銀行而磨損鞋底所產生的成本。)

選單成本:商號須更勤于改變產品價格。此詞表示餐廳用于改印選單所需的成本。

惡性通貨膨脹:若通貨膨脹升高的程度失去控製,會幹擾到正常的經濟活動,損害供給能力。

在一經濟體中,會有若幹部門編入通貨膨脹指數,而若幹部門沒有,通貨膨脹行為會自未編入的部門向編入的部門重新分配。在影響幅度小時,這屬于一種政策性的選擇,不對儲蓄而對變現優先權與手頭資金課稅。若影響超出一定幅度時,則其效應歪曲,成為個人“對通貨膨脹的投資”,也就是鼓勵對通貨膨脹的預期心理。

因為以上打擊通貨膨脹的理由都高于打擊其預期行為與打擊持有大量資金所需的小幅影響,大部分的中央銀行顧及物價穩定性,都以可見但極低的通貨膨脹為目標。

影響因素

在有通貨膨脹的情況下,必將對社會經濟生活產生影響。如果社會的通貨膨脹率是穩定的,人們可以完全預期,那麽通貨膨脹率對社會經濟生活的影響很小。因為在這種可預期的通貨膨脹之下,各種名義變數(如名義工資、名義利息率等)都可以根據通貨膨脹率進行調整,從而使實際變數(如實際工資、實際利息率等)不變。這時通貨膨脹對社會經濟生活的的唯一影響,是人們將減少他們所持有的現金量。但是,在通貨膨脹率不能完全預期的情況下,通貨膨脹將會影響社會收入分配及經濟活動。因為這時人們無法準確地根據通貨膨脹率來調整各種名義變數,以及他們應採取的經濟行為。

(一)在債務人與債權人之間,通貨膨脹將有利于債務人而不利于債權人

在通常情況下,借貸的債務契約都是根據簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率,所以當發生了未預期的通貨膨脹之後,債務契約無法變更,從而就使實際利息率下降,債務人受益,而債權人受損。其結果是對貸款,特別是長期貸款帶來不利的影響,使債權人不願意發放貸款。貸款的減少會影響投資,最後使投資減少。

(二)在僱主與工人之間,通貨膨脹將有利于僱主而不利于工人

這是因為,在不可預期的通貨膨脹之下,工資成長率不能迅速地根據通貨膨脹率來調整,從而即使在名義工資不變或略有成長的情況下,使實際工資下降。實際工資下降會使利潤增加。利潤的增加有利于刺激投資,這正是一些經濟學家主張以溫和的通貨膨脹來刺激經濟發展的理由。

(三)在政府與公眾之間,通貨膨脹將有利于政府而不利于公眾

由于在不可預期的通貨膨脹之下,名義工資總會有所增加(盡管並不一定能保持原有的實際工資水準),隨著名義工資的提高,達到納稅起征點的人增加了,有許多人進入了更高的納稅等級,這樣就使得政府的稅收增加。但公眾納稅數額增加,實際收入卻減少了。政府由這種通貨膨脹中所得到的稅收稱為“通貨膨脹稅”。一些經濟學家認為,這實際上是政府對公眾的掠奪。這種通貨膨脹稅的存在,既不利于儲蓄的增加,也影響了私人與企業投資的積極性。

改革開放以來,中國經歷了三次比較嚴重的通貨膨脹,分別發生在1980年,1988年和1994年。

痛苦指數

痛苦指數Misery index的概念

痛苦指數代表令人不快的經濟狀況,等于通貨膨脹與失業率之總合。其公式為:痛苦指數 = 通貨膨脹百分比 + 失業率百分比,表示一般大眾對相同升幅的通貨膨脹率與失業率感受到相同程度的不愉快。

學者觀點

現代經濟學家不同意以完全負面的“痛苦”一詞來形容上述通貨膨脹機轉的負面沖擊。實際上,經濟學家中有許多認為公眾對溫和通貨膨脹的成見是來自其相互影響:民眾隻記得在高通貨膨脹時期相關的經濟困難狀況。以現代經濟學家的觀點來說,溫和的通貨膨脹是較不重要的經濟問題,可由對抗滯脹[stagflation](可能由貨幣主義[monetarist]所刺激)來作部分中止。

鑒別

與通貨緊縮的關系

區別

⑴含義和本質不同:通貨膨脹是指紙幣的發行量超過流通中所需要的數量,從而引起紙幣貶值、物價上漲的經濟現象。其實質是社會總需求大于社會總供給。

通貨膨脹通貨膨脹

⑵表現不同:通貨膨脹最直接的表現是紙幣貶值,物價上漲,購買力降低。通貨緊縮往往伴隨著生產下降,市場萎縮,企業利潤率降低,生產投資減少,以及失業增加、收入下降,經濟成長乏力等現象。主要表現為物價低迷,大多數商品和勞務價格下跌。

⑶成因不同:通貨膨脹的成因主要是社會總需求大于社會總供給,貨幣的發行量超過了流通中實際需要的貨幣量。通貨緊縮的成因主要是社會總需求小于社會總供給,長期的產業結構不合理,形成買方市場及出口困難導致的。

⑷危害性不同:通貨膨脹直接使紙幣貶值,如果居民的收入沒有變化,生活水準就會下降,造成社會經濟生活秩序混亂,不利于經濟的發展。不過在一定時期內,適度的通貨膨脹又可以刺激消費,擴大內需,推動經濟發展。通貨緊縮導致物價下降,在一定程度上對居民生活有好處,但從長遠看會嚴重影響投資者的信心和居民的消費心理,導致惡性的價格競爭,對經濟的長遠發展和人民的長遠利益不利。

⑸治理措施不同:治理通貨膨脹最根本的措施是發展生產,增加有效供給,同時要採取控製貨幣供應量,實行適度從緊的貨幣政策和量入為出的財政政策等措施。治理通貨緊縮要調整最佳化產業結構,綜合運用投資、消費、出口等措施拉動經濟成長,實行積極的財政政策、穩健的貨幣政策、正確的消費政策,堅持擴大內需的方針。

聯系

⑴二者都是由社會總需求與社會總供給不平衡造成的,亦即流通中實際需要的貨幣量與發行量不平衡造成的。

⑵二者都會使價格信號失真,影響正常的經濟生活和社會經濟秩序,因此都必須採取有效地措施予以抑製。

相關文獻

圖書

《中國當代通貨膨脹理論研究》

出版社:上海財經大學

內容提要

本書以數百種相關資料為基礎,將歷史與現實、理論與實踐、中國與外國巧妙結合,不僅對當今中國的通貨膨脹現象和理論進行了比較系統的分析與論證,又經過獨立思考,提出了自己的思想觀點。本書內容豐富,論述比較透徹,具有較強的可讀性。

目錄

前言

第一章 導論

第一節 中國當代通貨膨脹理論概述和文獻回顧

第二節 國外通貨膨脹理論概述

第三節 中國通貨膨脹思想史的發展歷程及評價

《經濟學》 (美)保羅*薩繆爾森 威廉*諾德豪斯 著 蕭琛主譯

經濟學原理》(第三版) N. Gregory Mankiw 著 梁小民譯    

應對竅門

當通貨膨脹實實在在的來到我們面前時,普通老百姓也要採取適當的措施來應對。對此,可以參考一下的四個小竅門。

第一,對于有銀行儲蓄的人們來說,應作出相應的調整。為了緩解通貨膨脹帶來的壓力,央行將會適時調整存貸款利率。在這樣的背景情勢下,人們應該採取短期儲蓄和多份額儲蓄的方式,以緩解通貨膨脹帶來的影響,如果採用長期單份額儲蓄,就得不到加息後那一部分利息。

第二,有通貨膨脹帶來的物價上漲,無疑會影響我們的生活。這時候要學會節約開支,對于那種巨額的奢侈消費品,能不購買盡量不要去買。

第三,對于手中有股票或者基金的家庭,須看準行情,能夠在該出手時便出手,避免使自己遭受到不必要的損失。

第四,拓寬自己的收入來源,以緩解通貨膨脹帶來的不利影響。

反通貨

反通貨膨脹(Disinflation) 國家中央銀行,如美聯儲,可經由設定利率及其他貨幣政策來有力地影響通貨膨脹率。高利率(及資金需求成長遲緩)為央行反通脹的典型手法,以降低就業及生產來抑製物價上漲。

然而,不同國家的央行對控製通貨膨脹有不同的觀點。例如說,有些央行密切註意對稱性通貨膨脹目標,而有些僅在通貨膨脹率過高時加以控製。歐洲中央銀行因在面對高失業率時採行後者而受指責。

貨幣主義者著重經由金融政策以降低資金供給來提高利率。凱恩斯主義者則著重于經由增稅或降低政府開支等財政手段來普遍性的降低需求。其對金融政策的解釋部分來自羅伯特?索羅對日用品價格上漲所作的研究成果。供給學派所主張的抵抗通貨膨脹方法為:固定貨幣與黃金等固定參考物的兌換率,或降低浮動貨幣結構中的邊際稅率以鼓勵形成資本。所有這些政策可透過公開市場操作達成。

另一種方法為直接控製薪資與物價(參見工資議價,incomes policies)。美國在1970年代早期,尼克松主政下,曾試驗過這種方法。其中一個主要的問題是,這些政策與刺激需求面同時實施。故供給面的限製(控製手段、潛在產出)與需求成長產生沖突。經濟學家一般視物價控製為不良作法,因其助長短缺、降低生產品質,從而扭曲經濟運行。然而,若能避免因經濟嚴重衰退導致成本升高,或在抵抗戰時通貨膨脹的情形下,這樣的代價或許值得。

實際上,物價控製可能因抵抗通貨膨脹而使經濟衰退更具影響力(因降低需求而提高失業率),而經濟衰退可在需求高漲時防止物價因控製產生歪曲。

中國經濟已經進入一個可能維持數年的偏低成長期,並預測通脹見頂後未必回落。“整體來看,三季度股市呈前高後低的箱體震蕩之勢;短期限債券具有較好的交易價值,中長期金融債收益率漲幅可能高于同期限國債;大宗商品方面,黃金、農產品優于能源、工業金屬;房地產調控政策不會放松,但難度進一步加大,而由于城市化率進一步升高帶來的剛性需求將使房地產市場在長期保持旺盛的需求;中國的VC/PE市場已經由募資難轉向投資難的階段,但A股市場上市的投資回報率仍相對較高

通貨膨脹動態

中國2012年6月CPI同比增幅跌至"2時代",並創下近兩年半低點,PPI同比則連續第四個月為負值。通脹持續下行,為政府放寬貨幣政策提供更多空間,亦解釋了中國央行緣何匆忙在短短一個月內兩度降息。

"[4](通脹)明顯回落在意料之中…反映了經濟回落的滯後影響以及需求擴張放慢,與整體巨觀經濟走勢基本一致。預計未來一段時間CPI仍會保持回落的態勢。"中國國際經濟交流中心研究員張永軍表示。

他並稱,考慮到水電等資源性產品的提價正在逐步進行,對CPI和PPI都會有一定影響,預計CPI下行的幅度可能不會這麽快。

稍早公布,6月居民消費價格指數(CPI)同比成長2.2%,為自2010年1月以來最低,且低於路透調查中值2.3%;當月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.1%,降幅超出市場預期的下滑1.9%,並創下31個月最低水準。

同期,CPI環比下滑幅度達0.6%,是上月環比降幅0.3%的兩倍;PPI環比亦下滑0.7%,上月降幅0.4%.

"CPI同比增速回落,通脹壓力明顯緩解。我們預計三季度CPI在2%左右低位徘徊,全年CPI可以控製在3%以下,"交通銀行研究部高級巨觀分析師唐建偉稱。

通貨膨脹通貨膨脹

他預計,在貨幣政策方面,若經濟繼續下行,不排除還會降息一次,但主要還是以數量型工具為主,從外匯佔款情況看,調整存款準備金率的空間還比較大,預計今年還有1-3次,每次0.5個百分點的下調。

為了提振經濟成長,中國央行兩度降息、並兩度下調存準。國務院總理溫家寶周末表示,當前中國經濟運行整體平穩,但下行壓力仍然較大,要進一步加大預調微調力度。

而上周四晚間中國央行宣布再度降息,為短短一個月時間內第二次下調利率,出乎市場意料同時,亦引發對經濟表現恐糟于政府預期的揣測。同日,歐洲央行(ECB)亦宣布降息,英國央行則決定擴大資產購買規模。

不過全國人大財經委副主任賀鏗日前在接受媒體專訪時指出,經濟減速在意料之中,"保八"應無大礙,政策調控不必操之過急,並坦言央行一個月內連續兩次的降息作用有限。

資料並顯示,6月CPI中的食品價格同比上漲3.8%,較上月高達11.7%的漲幅大為下降;同期非食品價格同比上漲了1.4%,亦較上期2.9%漲幅減半。

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