資本市場 -市場形態之一

資本市場

市場形態之一
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資本市場(英文:capital market,亦稱"長期金融市場")、"長期資金市場"。期限在一年以上各種資金借貸證券交易的場所。

資本市場是政府、企業、個人籌措長期資金的市場,包括長期借貸市場和長期證券市場。在長期借貸中,一般是銀行對個人提供的消費信貸;在長期證券市場中,主要是股票市場和長期債券市場。

資本市場上的交易對象是一年以上的長期證券。因為在長期金融活動中,涉及資金期限長、風險大,具有長期較穩定收入,類似于資本投入,故稱之為資本市場。

金融市場三個組成部分之一。進行長期資本交易的市場。長期資本指還款期限超過一年、用于固定資產投資的公司債務和股東權益--股票。與調劑政府、公司或金融機構資金餘缺的資金市場形成鮮明的對照引。

  • 中文名稱
    資本市場
  • 外文名稱
    capital market 
  • 期    限
    一年以上
  • 別    稱
    金融市場、長期資金市場

原理解釋

本質上,資本就是財富,通常形式是金錢或者實物財產。資本市場上主要有兩類人:尋找資本的人,以及提供資本的人。尋找資本的人通常是工廠企業和政府;提供資本的人則是希望通過借出或者購買資產進而牟利的人。

資本市場隻是市場形態之一。市場由賣方和買方構成,有時候在有形的空間裏,例如農貿市場或者大型商場,有時候在電子化的環境裏。金融市場就是交易金融產品的市場。

例如,貨幣市場是給各國貨幣確立相互比價的,市場參與者通過交易各種貨幣滿足需要或者進行投機。同樣,商品期貨市場和資金市場也是為了滿足參與買賣的雙方的不同金融需要。

證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發行和交易的場所,是資本市場的主要部分和典型形態。

資本市場

交易對象

股票、債券證券投資基金

主要類型

資本市場上資本出讓的契約期一般在一年以上,這是資本市場與短期的貨幣市場和衍生市場的區別。

資本市場可以分一級市場和二級市場

在一級市場上新的吸收資本的證券發行並被投資者需求。

在二級市場上已經發行的證券易手。

假如一個市場符合證券交易所的要求,則這個市場是一個有組織的資本市場。一般來說通過時間和地點的集中這樣有組織的市場可以提高市場流通性、降低交易成本,以此提高資本市場的效應。

相關特點

貨幣市場相比,資本市場特點主要有:

.融資期限長

至少在1年以上,也可以長達幾十年,甚至無到期日。

流動性相對較差

在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求,故流動性和變現性相對較弱。

風險大而收益較高

由于融資期限較長,發生重大變故的可能性也大,市場價格容易波動,投資者需承受較大風險。同時,作為對風險的報酬,其收益也較高。

在資本市場上,資金供應者主要是儲蓄銀行、保險公司、信托投資公司及各種基金和個人投資者;而資金需求方主要是企業、社會團體、政府機構等。其交易對象主要是中長期額度工具,如股票、債券等等。資本市場主要包括中長期信貸市場與證券市場

資金借貸量大  

價格變動幅度大

參與者

資本市場的資金供應者為各金融機構,如商業銀行、儲蓄銀行、人壽保險公司、投資公司、信托公司等。

資金的需求者主要為國際金融機構、各國政府機構、工商企業、房地產經營商以及向耐用消費零售商買進分期付款契約的銷售金融公司等。

其他資料

在國民經濟中的任務

​任務主要包括:

期限轉換

通過期限轉換受資人和投資人之間的期限要求得到協調。

批量轉換

資本市場可以將許多小投資者的錢集中在一起結合成一筆大的投資款項的作用。

風險轉換

未來不保障的收入可以轉化為目前有保障的收入。

完美市場和銀行

為了簡化國民經濟的模型理論家有時假設一個完美的市場。在一個完美的市場中銀行失去了其意義,因為其贏利為零,它失去了對儲蓄者和企業的影響。

對國民經濟的意義

在國民經濟中資本市場擁有將金融資本轉化為實際資本的作用。其意義在于:

1.接受不被用于消費的金融資本(投資)

2.通過建立市場價格來達到提供者和需求者之間的市場平衡

3.將資本導引到最可能有效的投資上

4.通過資本需求者之間的競爭資本可以投到最有效的用途上,這樣可以提高整個國民經濟的財富。

中國資本市場的層次

成熟的多層次資本市場,應當能夠同時為大、中、小型企業提供融資平台和股份交易服務,在市場規模上,則體現為“金字塔”結構。我國的資本市場從1990年滬、深兩市開辦至今,已經形成了主機板、中小板、創業板、三板(含新三板)市場、產權交易市場、股權交易市場等多種股份交易平台,具備了發展多層次資本市場的雛形。

主機板市場存在于上海和深圳兩家證券交易所,是開辦最早、規模最大、上市標準最高的市場。中

資本市場

小板市場開辦于2004年5月17日,由深圳證券交易所承辦,是落實多層次資本市場建設的第一步。

中小板市場在理論上應當為處于產業化初期的中小型企業提供資金融通,使中小型企業獲得做大做強的資金支持,在上市標準上應當比主機板市場略低,以適應中小企業的發展條件。

創業板市場啓動于2009年3月31日,是深圳證券交易所籌備10年的成果,開辦目的是為創新型和成長型企業提供金融服務,為自主創新型企業提供融資平台,並為風險投資企業和私募股權投資者建立新的退出機製。三板(含新三板)市場、產權交易市場、股權交易市場是上海、深圳兩家證券交易所之外的交易市場,亦即我國的場外交易市場

中國資本市場的構成

我國具有典型代表意義的資本市場包括:

國債市場

這裏所說的國債市場是指期限在一年以上、以國家額度為保證的國庫券、國家重點建設債券、財政債券、基本建設債券、保值公債、特種國債的發行與交易市場。

股票市場

包括股票的發行市場和股票交易市場。

企業中長期債券市場

根據償還期限的不同,一般說來,償還期限在10年以上的為長期債券;償還期限在1年以下的為短期債券;期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券

中長期放款市場

該市場的資金供應者主要是不動產銀行、動產銀行;其資金投向主要是工商企業固定資產更新、擴建和新增;資金借貸一般都需要以固定資產、土地、建築物等作為擔保品。

中國資本市場的新製度新變化

股權分置改革

資本市場重大製度性缺陷得以糾正,全流通機製形成,資本市場處于重要發展機遇時期。

(1)股權分置改革基本完成:截至2006年12月30日,滬深兩市已完成和進入股改程式的上市公司市值佔比達98.55%;

(2)完成股改的上市公司進入全流通板塊。

新公司法和證券法

為資本市場發展和創新消除了諸多限製。

(1)取消股份公司設立、合並、分立要求批準的規定,縮短企業改製時間;

資本市場

(2)發起人出資方式多樣化,貨幣出資不低于註冊資本的30%,提高了智慧產權在公司資本構成中的地位;

(3)取消了間隔一年才能再融資的要求。

(4)取消了對外投資不得超過凈資產額50%的限製。

IPO新政

輔導期取消、發行條件更細化、程式簡化、預期明確。

(1)明確財務指標,企業自己能做出是否能上市、多長時間上市的判斷。

a.凈利潤:最近三個會計年度均為正且累計大于3000萬元。

b.營業收入或經營現金流量凈額:最近三個會計年度現金流量凈額累計大于5000萬;或最近三個會計年度收入累計大于3億。

c.發行前總股本:不少于人民幣3000萬元。

(2)取消一些限製性規定。

a.籌資額不得超過凈資產兩倍,市盈率不得超過20倍;

b.輔導期一年方可申請發行上市,關聯交易比例不得超過30%;

c.不能在發行上市前12個月內通過擴股引進新股東

(3)發行方式與定價方式更加市場化:機構投資者投標詢價及上網定價發行。

新的再融資政策

更加便利的再融資方式

(1)根據各種融資方式,分設不同的盈利條件,提高了市場運行效率。

a.增發和可轉債:最近三年加權平均凈資產收益率>;=6%;

b.配股:連續三年盈利,取消6%的要求;

c.定向增發:無盈利要求。

(2)強化市場化約束機製,確定了再融資定價與市價之間的比例關系。

a.增發:不低于公告招股意向書前20個交易日股票均價或前一個交易日的均價;

b.可轉債:轉股價格不低于募集說明書公告日前20個交易日股票均價和前一交易日的均價;

c.配股:無要求;

d.定向增發:不低于定價基準日前20個交易日股票均價的90%。

股權激勵

股票或期權可作為激勵手段。

(1)《公司法》:允許公司收購不超過5%的股份用于獎勵職工。

(2)《上市公司股權激勵管理辦法》:

a.激勵對象:公司員工,具體對象由公司自主確定,獨立董事和有污點記錄的人員不能成為激勵對象。

b.激勵數量:不超過已發行股本總額的10%,個人獲授部分不得超過股本總額的1%,超過1%的需要獲得股東大會特別批準。

創新融資工具

為上市公司融資提供靈活、多樣化的手段。

(1)認股權證

a. 由權證標的資產的發行人發行,然後再行使認購權以獲得標的股票;

資本市場

b.長江電力的權證正在上市交易,存續期12個月,預計在2007年5月行權後募集67億資金。

(2)定向增發:

名流置業:公司非公開發行1.2億股,發行價格不低于董事決議公告日前二十個交易日公司股票收盤價均價的105%。

中國資本市場重要問題

未來中國資本市場需要解決的最重要問題就是功能的轉化,今年是一個很重要的過渡年份,A股市場將從一個籌資功能的市場逐漸向投資功能的市場轉變,加強分紅,同時對于做得不好的上市公司強行退市 。隻有資本市場具備了投資功能,養老金才好入市。

當代國際資本市場發展的特點

1.國際資本市場規模迅速擴大

2.資本市場籌資證券化

3.國際金融創新與表外業務迅速成長

4.資本市場日益成為各種金融力量“競技”的場所,股票市場動蕩不安

5.資本市場“失靈”在開發中國家日益突出    

中國特色層次

成熟的多層次資本市場,應當能夠同時為大、中、小型企業提供融資平台和股份交易服務,在市場規模上,則體現為“金字塔”結構。我國的資本市場從1990年滬、深兩市開辦至今,已經形成了主機板、中小板、創業板、三板(含新三板)市場、產權交易市場、股權交易市場等多種股份交易平台,具備了發展多層次資本市場的雛形。

主機板市場存在于上海和深圳兩家證券交易所,是開辦最早、規模最大、上市標準最高的市場。中小板市場開辦于2004年5月17日,由深圳證券交易所承辦,是落實多層次資本市場建設的第一步。

中小板市場在理論上應當為處于產業化初期的中小型企業提供資金融通,使中小型企業獲得做大做強的資金支持,在上市標準上應當比主機板市場略低,以適應中小企業的發展條件。

創業板市場啓動于2009年3月31日,是深圳證券交易所籌備10年的成果,開辦目的是為創新型和成長型企業提供金融服務,為自主創新型企業提供融資平台,並為風險投資企業和私募股權投資者建立新的退出機製。三板(含新三板)市場、產權交易市場、股權交易市場是上海、深圳兩家證券交易所之外的交易市場,亦即我國的場外交易市場。

中國A股市場(主機板)盡管為企業提供了直接融資渠道,但是與我國千萬數量級的中小企業相比,現有市場的容量還是極其有限的。在中國嚴重缺乏投融資渠道的情況下,以各地產權交易機構為主體的場外市場得到了快速發展。目前中國共有300多家各種類型的產權交易機構。2009年,盡管受到國際金融危機的影響,產權交易市場仍然保持了13%的成長率,成交金額突破5000億元人民幣。2010年,產權市場交易額達到7000億元,2011年超過1萬億元。按照IPO融資口徑計算,產權市場融資額已經大大超過了滬深兩市的融資額。

構成

我國具有典型代表意義的資本市場包括:

07年內地資本市場十大富豪財富縮水榜

1.國債市場

這裏所說的國債市場是指期限在一年以上、以國家額度為保證的國庫券、國家重點建設債券、財政債券、基本建設債券、保值公債、特種國債的發行與交易市場。

2.股票市場

包括股票的發行市場和股票交易市場。

3.企業中長期債券市場

 4.中長期放款市場

該市場的資金供應者主要是不動產銀行、動產銀行;其資金投向主要是工商企業固定資產更新、擴建和新增;資金借貸一般都需要以固定資產、土地、建築物等作為擔保品。

新製度新變化

 1.股權分置改革

資本市場重大製度性缺陷得以糾正,全流通機製形成,資本市場處于重要發展機遇時期。

(1)股權分置改革基本完成:截至2006年12月30日,滬深兩市已完成和進入股改程式的上市公司市值佔比達98.55%;

(2)完成股改的上市公司進入全流通板塊。

2.新《公司法》和《證券法》

為資本市場發展和創新消除了諸多限製。

(1)取消股份公司設立、合並、分立要求批準的規定,縮短企業改製時間;  (2)發起人出資方式多樣化,貨幣出資不低于註冊資本的30%,提高了智慧產權在公司資本構成中的地位;

(3)取消了間隔一年才能再融資的要求。

(4)取消了對外投資不得超過凈資產額50%的限製。

 3.IPO新政

輔導期取消、發行條件更細化、程式簡化、預期明確。

(1)明確財務指標,企業自己能做出是否能上市、多長時間上市的判斷。

a.凈利潤:最近三個會計年度均為正且累計大于3000萬元。

b.營業收入或經營現金流量凈額:最近三個會計年度現金流量凈額累計大于5000萬;或最近三個會計年度收入累計大于3億。

c.發行前總股本:不少于人民幣3000萬元。

(2)取消一些限製性規定。

a.籌資額不得超過凈資產兩倍,市盈率不得超過20倍;

b.輔導期一年方可申請發行上市,關聯交易比例不得超過30%;

c.不能在發行上市前12個月內通過擴股引進新股東。

(3)發行方式與定價方式更加市場化:機構投資者投標詢價及上網定價發行。

4.新的再融資政策

更加便利的再融資方式。

(1)根據各種融資方式,分設不同的盈利條件,提高了市場運行效率。

a.增發和可轉債:最近三年加權平均凈資產收益率>;=6%;

b.配股:連續三年盈利,取消6%的要求;

c.定向增發:無盈利要求。

(2)強化市場化約束機製,確定了再融資定價與市價之間的比例關系。

a.增發:不低于公告招股意向書前20個交易日股票均價或前一個交易日的均價;

b.可轉債:轉股價格不低于募集說明書公告日前20個交易日股票均價和前一交易日的均價;

c.配股:無要求;

d.定向增發:不低于定價基準日前20個交易日股票均價的90%。

  5.股權激勵

股票或期權可作為激勵手段。

(1)《公司法》:允許公司收購不超過5%的股份用于獎勵職工。

(2)《上市公司股權激勵管理辦法》:

a.激勵對象:公司員工,具體對象由公司自主確定,獨立董事和有污點記錄的人員不能成為激勵對象。

b.激勵數量:不超過已發行股本總額的10%,個人獲授部分不得超過股本總額的1%,超過1%的需要獲得股東大會特別批準。

6. 創新融資工具

為上市公司融資提供靈活、多樣化的手段。

(1)認股權證:

資本市場參與者a. 由權證標的資產的發行人發行,然後再行使認購權以獲得標的股票;

b.長江電力的權證正在上市交易,存續期12個月,預計在2007年5月行權後募集67億資金。

(2)定向增發:

名流置業:公司非公開發行1.2億股,發行價格不低于董事決議公告日前二十個交易日公司股票收盤價均價的105%。

 7.中國資本市場重要問題

未來中國資本市場需要解決的最重要問題就是功能的轉化,今年是一個很重要的過渡年份,A股市場將從一個籌資功能的市場逐漸向投資功能的市場轉變,加強分紅,同時對于做得不好的上市公司強行退市 。隻有資本市場具備了投資功能,養老金才好入市。

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