貨幣市場

貨幣市場

貨幣市場是短期資金市場,是指融資期限在一年以下的金融市場,是金融市場的重要組成部分。由於該市場所容納的金融工具,主要是政府銀行及工商企業發行的短期信用工具,具有期限短、流動性強和風險小的特點,在貨幣供應量層次劃分上被置於現金貨幣和存款貨幣之後,稱之為"準貨幣",所以將該市場稱為"貨幣市場"。

  • 中文名稱
    貨幣市場
  • 外文名稱
    monetary market ; currency market

​基本概念

貨幣市場是短期資金市場,是指融資期限在一年以下的金融市場,是金融市場的重要組成部分。

貨幣市場

貨幣市場是固定收益市場的一部分。我們通常會把固定收益市場認作是債券市場的同義詞,但其實債券只是固定收益證券的一種。貨幣市場與債券市場之間的區別在於貨幣市場著重於短期的債務證券(一年之內到期的債務)。由於貨幣市場投資的到期時間短,因此又被稱為現金投資

由於該市場所容納的金融工具,主要是政府、銀行及工商企業發行的短期信用工具,具有期限短、流動性強和風險小的特點,在貨幣供應量層次劃分上被置於現金貨幣和存款貨幣之後,稱之為“準貨幣”,所以將該市場稱為“貨幣市場”。

主要種類

該市場根據不同的借貸或交易方式和業務,可分為以下幾種:

銀行短期信貸市場

它是指國際銀行同業間的拆放,以及銀行對工商企業提供短期信貸資金的場所。該市場是在資本國際化的過程中發展起來的,其功能在於解決臨時性的短期流動資金的不足。

短期信貸市場的拆放期是長短不一的。最短為日拆,一般多為1周,1個月,3個月和6個月,最長不超過1年。拆放利率以倫敦同業拆放利率(LIBOR)為基礎。該市場交易方式較為簡便,存貸款都是每天通過電話聯繫來進行的,貸款不必擔保。

主要特點

1.低風險、低收益

2.期限短、流動性高

3.交易量大

主要作用

貨幣市場就其結構而言,包括同業拆借市場、票據貼現市場、短期政府債券市場、證券回購市場、大額可轉讓定期存單等。貨幣市場產生和發展的初始動力是為了保持資金的流動性,它藉助於各種短期資金融通工具將資金需求者和資金供應者聯繫起來,既滿足了資金需求者的短期資金需要,又為資金有餘者的暫時閒置資金提供了獲取盈利的機會。但這只是貨幣市場的表面功用,將貨幣市場置於金融市場以至市場經濟的大環境中可以發現,貨幣市場的功能遠不止此。貨幣市場既從微觀上為銀行、企業提供靈活的管理手段,使他們在對資金的安全性、流動性、盈利性相統一的管理上更方便靈活,又為中央銀行實施貨幣政策以調控巨觀經濟提供手段,為保證金融市場的發展發揮巨大作用。

貨幣市場

相關構成

一個有效率的貨幣市場應該是一個具有廣度、深度和彈性的市場,其市場容量大,信息流動迅速,交易成本低,交易活躍且持續,能吸引眾多的投資者和投機者參與。貨幣市場由同行業拆借市場、票據市場、可轉讓大額可轉讓定期存單市場(CD市場)、國庫券市場、消費信貸市場和回購協定市場六個子市場構成。

相關信息

融通功能

市場經濟條件下的各種經濟行為主體客觀上有資金盈餘方和資金不足方之分,從期間上可分為一年期以上的長期性資金餘缺和一年期以內的短期性資金餘缺兩大類,相對於資本市場(Capital Market)為中長期資金的供需提供服務,貨幣市場(Money Market)則為季節性、臨時性資金的融通提供了可行之徑。

相對於長期投資性資金需求來說,短期性、臨時性資金需求是微觀經濟行為主體最基本的、也是最經常的資金需求,因為短期的臨時性、季節性資金不足是由於日常經濟行為的頻繁性所造成的,是必然的、經常的,這種資金缺口如果不能得到彌補,就連社會的簡單再生產也不能維繫,或者只能使商品經濟處於初級水平,短期資金融通功能是貨幣市場的一個基本功能。

管理功能

貨幣市場的管理功能主要是指通過其業務活動的開展,促使微觀經濟行為主體加強自身管理,提高經營水平和盈利能力。

貨幣市場

(1)同業拆借市場、證券回購市場等有利於商業銀行業務經營水平的提高和利潤最大化目標的實現。

同業拆借和證券回購是商業銀行在貨幣市場上融通短期資金的主渠道。充分發達的同業拆借市場和證券回購市場可以適時有度地調節商業銀行準備金的盈餘和虧缺,使商業銀行無需為了應付提取或兌現而保有大量的超額準備金,從而將各種可以用於高收益的資產得以充分運用,可謂“一舉兩得”。為此,商業銀行要運用科學的方法進行資金的流動性管理,這使商業銀行資產負債管理躍上一個新的台階。

(2)票據市場有利於以盈利為目的的企業加強經營管理,提高自身信用水平

票據市場從票據行為上可以分為票據發行市場、票據承兌市場、票據貼現市場,從簽發主體上可以分為普通企業票據和銀行票據。只有信譽優良、經營業績良好的主體才有資格簽發票據並在發行、承兌、貼現各環節得到社會的認可和接受,不同信用等級的主體所簽發和承兌的票據在權利義務關係上有明顯的區別,如利率的高低、票據流動能力的強弱、抵押或質押的金額的大小,等等。所以,試圖從票據市場上獲得短期資金來源的企業必須是信譽優良的企業,而只有管理科學、效益優良的企業才符合這樣的條件。

票據市場

票據市場指的是在商品交易和資金往來過程中產生的以匯票、本票和支票的發行、擔保、承兌、貼現、轉貼現、再貼現來實現短期資金融通的市場。

種類

這個市場按票據發行主體來劃分,有銀行票據市場、商業票據市場;按資金屬性來劃分,有商業票據市場和融資票據市場;按交易方式來劃分,有票據發行市場、票據承兌市場和票據貼現市場。在這個市場中,資金融通的特點是:期限短、數額小、交易靈活、參與者眾多、風險易於控制,可以說是一個古老的、大眾化、基礎性的市場。

發展

中國的票據市場,明清時代曾有相當的規模。解放初期,在商品交易過程中,仍然廣泛使用票據,只是到上世紀50年代初,在全國實行信用集中,取消商業信用,以銀行結算劃撥取代商業票據。從此票據融資和票據市場的概念從社會經濟生活中消失。1986年中國人民銀行開始從發展市場經濟的需要出發,重新推行"三票一卡",試圖把銀行結算轉移到以商業票據融資為基礎的軌道上來,但實施中阻力很大,一度不得不重新恢復"托收承付結算"。到1996年,人民銀行再度倡導發展票據市場,經過幾年的努力,票據融資逐步升,各商業銀行也爭相開辦票據貼現業務,不少大中型企業從中體驗到了票據融資的特點和優點,票據業務受到普遍歡迎,市場交易量有了明顯的進展,票據市場初露頭角。

定義

票據市場是指一套有關票據交易規則、慣例和組織安排,它通過提供這些規則和組織安排界定交易主體要票據交易過程中的選擇空間,約束和激勵交易主體的交易行為,降低交易費用和控制市場競爭中不確定性引起的金融風險,最終確保各種票據交易與交易關係順暢運行。

票據市場是短期資金融通的主要場所,是直接聯繫產業資本和金融資本的樞紐,作為貨幣市場的一個子市場,在整個貨幣體系中票據市場是最基礎、交易主體中最廣泛的組成部分。票據市場可以把“無形”的信用變為“有形”,把不能流動的掛帳信用變為具有高度流動性的票據信用。票據市場的存在與發展不僅為票據的普及推廣提供了充分的流動性,還集中了交易信息,極大地降低了交易費用,使得票據更易為人所接受。

中國人民銀行的《貨幣政策執行報告》中的票據市場是指:記錄在全國商業銀行的業務中發生承兌的貼現、轉貼現的實際數之和,並有餘額和累計發生額的具體信息。

常見的票據市場是指:由中國人民銀行總行領導的,中國外匯交易中心暨中國銀行業資金拆借中心其發行“中央銀行票據”和“企業短期融資劵”的中心交易場所和各商業銀行之間經常操作票據交易並交割的場所。

政策傳導功能

貨幣市場具有傳導貨幣政策的功能。眾所周知,市場經濟國家的中央銀行實施貨幣政策主要是通過再貼現政策、法定存款準備金政策、公開市場業務等的運用來影響市場利率和調節貨幣供應量以實現巨觀經濟調控目標的,在這個過程中貨幣市場發揮了基礎性作用。

(1)同業拆借市場是傳導中央銀行貨幣政策的重要渠道

中央銀行通過同業拆借市場傳導貨幣政策藉助於對同業拆放利率和商業銀行超額準備金的影響。首先,同業拆放利率是市場利率體系中對中央銀行的貨幣政策反映最為敏感和直接的利率之一,成為中央銀行貨幣政策變化的“信號燈”。這是因為,在發達的金融市場上,同業拆借活動涉及範圍廣、交易量大、交易頻繁,同業拆放利率成為確定其他市場利率的基礎利率。國際上已形成在同業拆放利率的基礎上加減協定幅度來確定利率的方法,尤其是倫敦同業拆借利率更成為國際上通用的基礎利率。中央銀行通過貨幣政策工具的操作,首先傳導影響同業拆放利率,繼而影響整個市場利率體系,從而達到調節貨幣供應量和調節巨觀經濟的目的。其次,就超額準備而言,發達的同業拆借市場會促使商業銀行的超額準備維持在一個穩定的水平,這顯然給中央銀行控制貨幣供應量創造了一個良好的條件。

(2)票據市場為中央銀行提供了巨觀調控的載體和渠道

傳統的觀念認為票據市場僅限於清算,甚至短期資金融通功能也經常被忽略。實際上除了上述兩個基本功能外,票據市場還為中央銀行執行貨幣政策提供了重要載體。首先,再貼現政策必須在票據市場實施。一般情況下,中央銀行提高再貼現率,會起到收縮票據市場的作用,反之則擴展票據市場。同時,中央銀行通過票據市場信息的反饋,適時調整再貼現率,通過貨幣政策中介目標的變動,達到貨幣政策最終目標的實現。另外,隨著票據市場的不斷完善和發展,票據市場的穩定性不斷增強,會形成一種處於均衡狀態下隨市場規律自由變動的、供求雙方均能接受的市場價格,反映在資金價格上就是市場利率,它無疑是中央銀行利率政策的重要參考。其次,多種多樣的票據是中央銀行進行公開市場業務操作的工具之一,中央銀行通過買進或賣出票據投放或回籠貨幣,可以靈活地調節貨幣供應量,以實現貨幣政策的最終目標。

(3)國庫券等短期債券是中央銀行進行公開市場業務操作的主要工具

公開市場業務與存款準備金政策和再貼現政策相比有明顯優勢,它使中央銀行處於主動地位,其規模根據巨觀經濟的需要可大可小,交易方法和步驟可以隨意安排,不會對貨幣供給產生很大的衝擊,同時,其操作的隱蔽性不會改變人們的心理預期,因此易於達到理想的效果。但是,開展公開市場業務操作需要中央銀行具有相當規模、種類齊全的多種有價證券,其中國債尤其是短期國債是主要品種。因為國債信用優良、流動性強,適應了公開市場業務操作的需要,同時,公開市場業務操作影響的主要是短期內貨幣供應量的變化。所以對短期債券和票據要求較多。因此,具有普遍接受性的各種期限的國庫券成為中央銀行進行公開市場業務操作的主要工具。

促進資本市場尤其是證券市場發展的功能

貨幣市場和資本市場作為金融市場的核心組成部分,前者是後者規範運作和發展的物質基礎。首先,發達的貨幣市場為資本市場提供了穩定充裕的資金來源。從資金供給角度看,資金盈餘方提供的資金層次是由短期到長期、由臨時性到投資性的,因此貨幣市場在資金供給者和資本市場之間搭建了一個“資金池”,資本市場的參加者必不可少的短期資金可以從貨幣市場得到滿足,而從資本市場退出的資金也能在貨幣市場找到出路。因此,貨幣市場和資本市場就如一對“孿生兄弟”,不可偏廢於任何一方。其次,貨幣市場的良性發展減少了由於資金供求變化對社會造成的衝擊。從長期市場退下來的資金有了出路,短期遊資對市場的衝擊力大減,投機活動達到了最大可能的抑制。因此,只有貨幣市場發展健全了,金融市場上的資金才能得到合理的配置,從世界上大多數已開發國家金融市場的發展歷程中可以總結出“先貨幣市場,後資本市場”是金融市場發展的基本規律。

由以上分析可以看出,貨幣市場在金融市場和市場經濟的良性發展中都發揮著重要的作用,是微觀主體和巨觀經濟正常運行的基礎環節。但是貨幣市場功能的正常發揮是需要有前提條件的。貨幣市場本身的發達和完善是其功能得以發揮的首要前提。例如,發達的同業拆借市場需要有廣泛的參與主體、頻繁而廣泛的交易行為、隨行就市的市場價格;發達的票據市場要求票據行為的主體必須是信用良好的真正的市場經濟行為主體,票據行為合法規範;國庫券市場的形成要求政府發行的國庫券達到一定規模,並且期限、檔次合理。

這些條件的具備為貨幣市場功能的發揮提供了良好的載體。其次,貨幣市場功能的發揮尤其是政策功能的發揮需藉助於其他金融市場子市場的發展。貨幣市場在這個功能的發揮中實際上最早反映中央銀行貨幣政策的變化並通過進一步作用於長期金融市場即資本市場進而作用於更廣範圍的市場。這是因為,在市場經濟條件下,利益關係的變化引起經濟行為的改變基本上都是藉助貨幣這個載體,在這個過程中,貨幣市場和資本市場分別擔任著 “二傳手”和“三傳手”的作用。發達的市場經濟是貨幣市場功能發揮的第三個條件。金融市場本身就是市場經濟的產物。在市場經濟中,政府通過間接調控的方式對市場和微觀經濟行為主體進行巨觀管理,微觀主體成為真正的“經濟人”和“理性人”,為滿足盈利最大化和效用最大化而進行營運和消費,供求關係成為價格變動的基本因素,價格成為資源配置變化的基本信號,發達的市場經濟本身既需要貨幣市場,同時又為貨幣市場的發展提供良好的外部環境。

因此可以很容易地得出結論,貨幣市場是金融市場和市場經濟良性發展的前提,金融市場和市場經濟的完善又為貨幣市場的正常發展提供了條件,三者是相輔相成的統一體。在這一關係中,貨幣市場起著基礎性作用。重資本市場,輕貨幣市場,其結果是削弱了貨幣市場的基礎作用,使得市場經濟行為主體失去了短期融資市場的依託,同時破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展,造成大量本應屬於貨幣市場的資金流向資本市場,一方面是貨幣市場因資金缺乏日漸萎縮,另一方面是不斷膨脹的資本市場積聚了太多的短期遊資,資本市場的泡沫成分日漸明顯。

其次,由於上述結果的延伸,使中央銀行藉以調節巨觀經濟的聯繫紐帶被割斷,在很大程度上削弱了中央銀行貨幣政策的效應。正本清源,全面認識貨幣市場在整個金融市場以及市場經濟中的基礎功能與作用,對於社會主義市場經濟的完善和金融市場的正常發展具有現實的以及長遠的深刻意義。

我國的貨幣市場概況

改革開放以來,我國客觀上採取了“先資本市場,後貨幣市場”的發展思路,這一方面是由於對貨幣市場功能認識上的不足。另一方面,發展金融市場的動因不是從完善金融市場以至經濟和金融的可持續發展出發,而是從救急出發。

改革開放以來,制約我國經濟發展的最主要的因素是資金問題,尤其是長期資金問題,而由於通過資本市場所籌集的正是長期資金和永久性資金,恰恰能夠解決這一問題。因此,資本市場成為金融市場發展的重點,而貨幣市場的發展則明顯滯後。具體來說,從時間順序上看,我國從1981年發行國庫券(5年期)到上個世紀80年代末發行股票,並於1990、1991年成立了滬深兩大證券交易所。至今,已經歷了20餘年的時間,資本市場發展已相對成熟,而最早發展的貨幣市場子市場——同業拆借市場只到1986年才有了比較明顯的發展,其他子市場的發展則更加滯後。從年交易規模看,拆借市場以萬億計、票據市場以千億計,資本市場則以千萬億計。從發展狀況來看,股票市場、國債市場發展雖有所起伏,但總體上呈平穩發展並不斷提高的態勢,而拆借市場則三起三落,從1999年起,才規範地發展起來,票據市場目前仍處在起步階段。由於貨幣市場在發展上的嚴重滯後,客觀上造成了整個金融市場的“瘸腿”現象,破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展,阻礙了金融市場的完善並弱化了其對社會主義市場經濟的推動作用。因此,我們有必要全面分析貨幣市場的功能,重新審視它在金融市場和市場經濟中的作用,給貨幣市場一個應有的評價,充分重視貨幣市場的發展。

短期證券市場

是指信用良好的工商企業為籌集短期資金而開出的票據。它可通過銀行發行,票面金額不限,期限一般為4至6個月,交易按票面金額貼現的方式進行。 是指經銀行承兌過的商業票據。票據一經銀行承兌,其信用就得以提高,從而易於流通。由於銀行信用較高,故其流動性比商業承兌票據更強。 它是指進行短期證券發行與買賣的場所。其期限一般不到1年,這裡的短期證券包括國庫券,可轉讓定期存款單、商業票據,銀行承兌票據等,它們的最大特點是具有較大的流動性和安全性。各國的短期信用工具種類繁多,名稱也不一樣,但實質上都屬於信用票據。

1.國庫券

2.可轉讓存款證

3.商業票據

4.銀行承兌票據

貼現市場

它是指對未到期票據,通過貼現方式進行資金融通而形成的交易市場。

貼現市場的主要經營者是貼現公司。貼現交易的信用票據主要有政府國庫券、短期債券、銀行承兌票據和部分商業票據等。貼現利率一般高於銀行貸款利率。    

貨幣市場

今年,隨著中國政府繼續進行貨幣國際化的改革步伐,人民幣(RMB)已成為全球貨幣市場的焦點。

中國人民銀行(PBOC)在 3月 將人民幣每日交易波幅從1%增至2%的舉措,與匯率波動的新時代不謀而合。今年,人民幣長期升值的趨勢發生了逆轉,自1月高點以來對美元已下跌3.4%。

與此同時,由於人民幣在全球市場的使用日益擴大以及離岸貨幣衍生產品的不斷推出,市場對人民幣的持倉出現激增。而且,當市場還在消化美聯儲逐步削減大規模債券購買計畫的含義時,人民幣在一定程度上已經成為深受歡迎的利差交易品種。

根據國際清算銀行最新發布的三年一度外匯(FX)市場調查,人民幣於去年首次進入交易最多的10大貨幣榜單,人民幣成為第9大交投最活躍貨幣,交易量從2010年4月的每日340億美元增長3倍至1200億美元,在全球外匯交易量中的份額占到了2.2%。

其他跡象也表明人民幣交易勢頭將持續。今年2月,湯森-路透報導香港離岸人民幣在其關係交易平台上已經成為交易量第二的外幣。

聚焦座談

為更好地了解中國貨幣政策的崛起以及人民幣衍生品的增長,我們在新加坡與芝商所外匯與利率產品高級總監MalcolmBaker 進行了座談:

問 – 市場對人民幣最近的弱勢存在大量揣測。這是中國政府加速實現匯率市場化舉措的跡象嗎?

MB – 現在市場普遍認為,人民幣最近的貶值應歸結於人民銀行的乾預,以便讓積累過多的投機性賭注出局,這對告誡市場對匯率波動的預期,發揮了成效。

儘管人民銀行擴大了人民幣交易的波幅,但從市場決定匯率的意義來說,我們並不認為這是政策的改變。中國外匯儲備在2014年首季超過4萬億美元的事實,明確了人民銀行通過乾預來使人民幣走弱。

問 - 對於人民銀行的政策,市場中存在大量困惑。您怎么看這個問題?

MB – 央行為市場開闢一條清晰的路徑並對預期進行管理是健康的。他們基本上是說,人民幣可以上漲也可以下跌。 人民幣國際市場實質上是一個各方所參與的新興市場——透明度與清晰度會非常有幫助。在某種程度上,人民銀行的舉措與美聯儲“這正是我們所做的事”的說法並無不同。您還得記住,隨著人民幣在國際市場上被更為廣泛的交易,對於人民銀行來說,這是未知的領域。它可能會發現市場非常複雜——但我認為他們現在做得很棒。

問– 為什么我們會看到人民幣持倉出現這樣的上升?

MB – 人民幣交易的增長是提升信心與流動性的多種因素的產物。除了鼓勵人民幣用於貿易結算以及海外人民幣存款增長,上海自有貿易區以及滬港投資“直通車”這樣的新舉措也使這一勢頭得以持續。

我想說貨幣自由化的方向是明確的,人們對討論的政策也抱有信心,但資本賬戶完全開放的確切時間依然尚未明確,儘管有傳聞說在3-4年之內。

問 – 最近人民幣的波動適逢芝商所離岸人民幣外匯契約推出一周年,您如何看待該契約的發展?

MB – 自2013年4月以來,我們看到美元/離岸人民幣外匯契約的成交量出現大幅增長。迄今為止,名義總成交額已突破14億美元,在我們推出的所有外匯契約中,美元/離岸人民幣契約已成為第三大增長最快的產品。

很明顯,離岸人民幣已不再是新興市場貨幣,因為它實現了全球化交易。

儘管85%-90%的離岸人民幣交易來自香港,我們也看到來自巴西加拿大、歐洲與北美的參與者。這一成就源自於我們擁有23小時的交易視窗以及通過Globex平台進行的全球布局。同樣清楚的是,離岸人民幣並非當日交易,而是持續進行的大量長期交易。

問 – 市場有著這樣的推測:人民幣利差交易的展開會給貨幣帶來壓力。這是不是一個大問題或者被過分誇大了,對此您有何評論?

MB – 在我們看來,匯率變動在很大程度上由人民銀行掌控。自去年4月以來,在美聯儲宣布逐步削減其大規模債券購買計畫前不久,離岸人民幣市場出現爆發式增長。人民幣由於在新興市場貨幣的動盪中能夠獨善其身,而受到追捧。我想說明的是,離岸人民幣市場可能增長得太快太快,而最近人民銀行的舉措可能會令其略微降溫。

問 – 人民幣債券市場也出現了大幅增長。隨著人民幣最近出現的方向性變化,您是否發現在套期保值頭寸中有更多的持倉?

MB – 人民幣最近出乎意料的弱勢,其帶來的後果之一就是各參與方正意識到需要對沖離岸人民幣的敞口風險。因此,大家都在積極尋求最有效的途徑,包括—掉期、期權期貨

問 – 正如最近芝商所發表的研究報告(《人民幣增長為外匯市場帶來變數》)所指出,自2月以來,我們看到在岸與離岸人民幣價差出現擴大。是什么因素在推動著這一現象,以及這一現象有多重要呢?

MB –通常來說,出於不同原因,各個交易方對離岸人民幣契約以及在岸人民幣契約進行交易。我不會對此進行過多解讀。

問 – 該報告還提及無本金交割遠期契約已不及交易所交易契約受到市場歡迎。您能解釋一下原因嗎?

MB – 場外交易市場已經不如以前普遍,因為人們更傾向在具有透明度且基於公開交易所的市場環境中進行交易。在這裡,交易者還能獲得多個交易對手、波動性與流動性的優勢。

就離岸人民幣市場而言,定價依然由人民銀行通過每日設定在岸人民幣即期匯率來決定。但離岸人民幣市場在指示交易持倉的領先指標方面仍然很重要 。

問 – 香港、新加坡、台灣與倫敦現在都是離岸人民幣市場。這些市場會如何發展?

MB – 人們沒有意識到是,離岸人民幣市場的發展如此之快,部分原因是大多數增長集中於亞洲。倫敦在傳統上是全球外匯交易中心, 但對於離岸人民幣,香港已經偷步搶在了前面。根據環球銀行金融電信協會的最新數據,新加坡最近成為繼香港之後的首要人民幣離岸清算中心,將倫敦排至第三的位置。 我認為這已令人驚奇,但是許多人依然沒有意識到這個市場有多大。

我們還看到來自歐洲對於離岸人民幣產品的需求。4月27日, CME Europe ( 芝商所位於倫敦、受英國金融服務管理局監管的衍生品交易所)成立開業,向市場推出30種外匯期貨產品以及一整套商品契約,其中就包括離岸人民幣契約。它通過彌合歐洲市場的空白實現了對我們全球產品的重大補充,進而提供了無間斷的交易連線。

問 – 您能談談推出美元/離岸人民幣期權的前景嗎?其驅動因素有哪些?

MB – 我認為存在這樣的市場需求:市場參與者需要找到一種最有效的方式在具流動性且活躍的市場進行交易。隨著現貨市場的增長,我們預期供客戶管理人民幣風險的衍生套期保值產品會激增。特別是離岸人民幣期權作為一種風險管理工具,在流動性與受歡迎度方面已經得到提升。儘管流動性尚不均衡,本地市場交易者帶來的離岸人民幣期權的流動性預計為30至50億美元。芝商所當前正在評估於2014年推出美元/離岸人民幣期貨期權。

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