槓桿 -經濟學名詞

槓桿

經濟學名詞
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在經濟學裡,槓桿有廣義和狹義之分,狹義的指“財務槓桿”。廣義的槓桿涵蓋所有“以小搏大”的經濟行為,但核心還是借貸。巨觀經濟中的槓桿利用的是資金流動倍數產生作用。

  • 中文名稱
    槓桿效應
  • 外文名稱
    leverage
  • 學    科
    經濟學術語

投資中的槓桿

槓桿比率

認證股的吸引之處,在於能以小博大。投資者只須投入少量資金,便有機會爭取到與投資正股相若,甚或更高的回報率。但挑選認股證之時,投資者往往把認股證的槓桿比率及實際槓桿比率混淆,兩者究竟有什么分別?投資時應看什么?

想知道是否把這兩個名詞混淆,可問一個問題:假設同一股份有兩隻認股證選擇,認股證A的槓桿是6.42倍,而認股證B的槓桿是16.22倍。當正股價格上升時,哪一隻的升幅較大?可能不少人會選擇答案B。事實上,要看認股證的潛在升幅,我們應比較認股證的實際槓桿而非槓桿比率。由於問題缺乏足夠資料,所以我們不能從中得到答案。

槓桿比率=正股現貨價÷(認股證價格x換股比率)

槓桿反映投資正股相對投資認股證的成本比例。假設槓桿比率為10倍,這隻說明投資認股證的成本是投資正股的十分之一,並不表示當正股上升1%,該認股證的價格會上升10%。

以下有兩隻認購證,它們的到期日和引伸波幅均相同,但行使價不同。從表中可見,以認購證而言,行使價高於正股價的幅度較高,股證價格一般較低,槓桿比率則一般較高。但若投資者以槓桿來預料認股證的潛在升幅,實際表現可能令人感到失望。當正股上升1%時,槓桿比率為6.4倍的認股證A實際只上升4.2%(而不是6.4%),而槓桿比率為16.2倍的認股證B實際只上升6%(而不是16.2.%)。

經營中的槓桿

指在企業生產經營中由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律。根據成本性態,在一定產銷量範圍內,產銷量的增加一般不會影響固定成本總額,但會使單位產品固定成本降低,從而提高單位產品利潤,並使利潤增長率大於產銷量增長率;反之,產銷量減少,會使單位產品固定成本升高,從而降低單位產品利潤,並使利潤下降率大於產銷量的下降率。所以,產品只有在沒有固定成本的條件下,才能使貢獻毛益等於經營利潤,使利潤變動率與產銷量變動率同步增減。但這種情況在現實中是不存在的。這樣,由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律,在管理會計和企業財務管理中就常根據計畫期產銷量變動率來預測計畫期的經營利潤。為了對經營槓桿進行量化,企業財務管理和管理會計中把利潤變動率相當於產銷量(或銷售收入)變動率的倍數稱之為“經營槓桿係數”、“經營槓桿率”,並用下列公式加以表示:

經營槓桿係數也可採用以下公式計算:在求得經營槓桿係數以後,假定固定成本不變,即可用下列公式預測計畫期的經營利潤:計畫期經營利潤=基期經營利潤×(1+產銷量變動率×經營槓桿係數)在某一固定成本比重的作用下,銷售量變動對利潤產生的作用,被稱為經營槓桿。由於經營槓桿對經營風險的影響最為綜合,因此常常被用來衡量經營風險的大小。經營槓桿的大小一般用經營槓桿係數表示,即EBIT變動率與銷售量變動率之間的比率。

企業經營風險的大小常常使用經營槓桿來衡量,經營槓桿的大小一般用經營槓桿係數表示,它是企業計算利息和所得稅之前的盈餘變動率與銷售額變動率之間的比率。

槓桿

第一,它體現了利潤變動和銷量變動之間的變化關係;

第二,經營槓桿係數越大,經營槓桿作用和經營風險越大;

第三,固定成本不變,銷售額越大,經營槓桿係數越小,經營風險越小,反之,則相反;

第四,當銷售額達到盈虧臨界點時,經營槓桿係數趨近於無窮大。

企業一般可通過增加銷售額,降低單位變動成本和固定成本等措施來降低經營槓桿和經營風險。

控制經營槓桿的途徑企業一般可以通過增加銷售金額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營槓桿率下降,降低經營風險。

可以從兩個方面來理解經營槓桿一方面是從經營槓桿係數的計算公式可以看出來,單價和銷售量增加,邊際貢獻就會增加,經營槓桿係數=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本),因為分母還要減去一個固定成本,分母總是小於分子的,因此同時增加一個數值時,相對於金額較大的分子來說,它增加的幅度相對較小,而相對於金額較小的分母來說,它增加的幅度相對要大,所以分母增加比例越大,則整個式子越小,即經營槓桿係數越小,舉例:如邊際貢獻=100,固定成本=20,則經營槓桿係數=100/(100-20)=1.25,當由於單價上升而使邊際貢獻增加20時,即邊際貢獻=120,固定成本不變,則120/(120-20)=1.2<1.25,即經營槓桿係數變小,兩者呈反方向變化,其他也一樣分析。

效應範圍

財務中的槓桿效應

財務中的槓桿效應,即財務槓桿效應,是指由於固定費用的存在而導致的,當某一財務變數以較小幅度變動時,另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式(如銀行借款、發行債券優先股)時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。由於利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的,因此當息稅前利潤增加時,每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少,從而給投資者帶來額外的好處。

財務中的槓桿效應,包括經營槓桿財務槓桿和複合槓桿三種形式。

1、經營槓桿是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的槓桿效應。

2、財務槓桿是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的槓桿效應。

3、複合槓桿是指由於固定生產經營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大於產銷業務量變動的槓桿效應。

期貨中的槓桿效應

期貨中的槓桿效應期貨交易的原始機制,即保證金制度。“槓桿效應”使投資者可交易金額被放大的同時,也使投資者承擔的風險加大了很多倍。

假設一個交易者一筆5萬元的資金用於股票或者現貨交易,交易者的風險只是價值5萬元的股票或者貨物所帶來的。如果5萬元的資金全部用於股指期貨交易,交易者承擔的風險就是價值50萬左右的股票或貨物所帶來的,這就使風險放大了十倍左右,當然相應得利潤也放大了十倍。應該說,這既是股指期貨交易的根本風險來源,也是股指期貨交易的魅力所在。

槓桿

權證中的槓桿效應

權證的槓桿效應是由權證產品特性所決定的。

假設標的股票目前價格為10元,標的股票認股權證執行價格為12元,認股權證市價(假設權證兌換比例為1:1)為0.5元。投資者如果購買一張認股權證,相當於用0.5元的代價來投資12元的標的股票,如果今後標的股票上漲到15元,則其報酬率(不考慮交易成本)為:

投資認股權證報酬率=(15-12-0.5)/0.5=500%

若投資者直接投資標的股票,則其報酬率=(15-10)/10=50%

由於權證具有槓桿效應,如果投資人對標的資產後市走勢判斷正確,則權證投資回報率往往會遠高於標的資產的投資回報率。反之,則權證投資將血本無歸。當然,投資者如果將原本買入標的資產的數量,改為以買入標的資產認購權證的方式買入同樣的數量,其餘部分則以現金方式持有,則風險是較小的,因為投資者最大損失是並不太高的權利金。

外匯交易中的槓桿效應

外匯交易的槓桿效應在國內也相當普遍,交易者只付出1%至10%的保證金,就可進行10至100倍額度的交易。更甚者保證金低至0.5%,進行高達200倍額度的交易。由於槓桿式外匯交易對投資者的資金要求甚低,可以無限期持有頭寸;加上交易方式靈活,吸引了不少投資者。由於亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關係,連成了一個全天24小時連續作業的全球外匯市場。不管投資者本人在哪裡,他都可以參與任何市場、任何時間的買賣,外匯市場是一個沒有時間和空間障礙的市場。

槓桿式外匯交易看似本小利大,實質屬於一種高風險的金融槓桿交易工具。由於按金交易的參與者只支付一個很小比例的保證金,外匯價格的正常波動都被放大幾倍甚至幾十倍,這種高風險帶來的回報和虧損十分驚人。另一方面,國際外匯市場的日成交金額可以達1萬億美元以上,眾多的國際金融機構和基金參與其中。各國經濟政策隨時變化,各種突發性事件時有發生,這些都可能成為導致匯率大幅度波動的原因。大機構雇用大量人力資源,從各種渠道獲得第一手信息,投資團隊實時運用分析結果買賣圖利。

槓桿式外匯交易保證金的金額雖小,但實際動用的資金卻十分龐大,而且外匯價每日的波幅又很大,如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤,就很容易全軍覆沒。一旦遇上意料之外的市況而沒有及時採取措施,不僅本金全部賠掉,而且還可能要追加差額。各投資者切不能掉以輕心。在決定槓桿倍數時,必須明白其中的風險。    

黃金槓桿

所謂“黃金槓桿”,是指客戶根據自己對國際黃金價格未來變動的判斷,向銀行支付一定金額的期權費後買入一個月內到期的保證金契約(黃金看漲美元看跌期權或黃金看跌美元看漲期權),在期權到期日客戶有權按協定價格從中行買入或賣出規定面值的紙黃金。客戶以有限的投入,以小博大,獲得無限的收益空間。

期權組合可實現紙黃金保值增值

與傳統的紙黃金交易相比,金槓桿交易具有以下優勢:起點金額較低,5盎司面值便可起做;價格透明,客戶可以通過協定價格與即期價格進行簡單估算;具備以小博大的槓桿效應,為投資者提供了以少量資金博取更大收益的可能;買賣紙黃金只有在金價上漲時才能獲利,在金價下跌時投資者只能望洋興嘆,而金槓桿可以為投資者提供做空黃金的工具,使投資者在黃金價格下跌時仍有獲利機會。

除了以上優勢,金槓桿更具靈活性:投資者可通過與紙黃金買賣的結合,構造出不同於單純黃金實盤買賣的風險組合,還可自由通過一定的期權組合,實現對手中紙黃金保值增值的目的。如果你本人是黃金外匯新手,可以先到FXCM環球金匯網去申請一個外匯模擬賬戶,體驗一下模擬炒外匯的基本步驟,慢慢你就會得到學習,最後就能了解更多的外匯知識。

外匯槓桿

外匯槓桿交易或者說外匯保證金交易(同一個產品不同說法),從實質上說,就是從事契約的買賣。

第一、以歐元為例,歐元/美圓1.1820,這代表1歐元可以兌換1.1820美圓。當歐元從1.1820波動到1.1821或者1.1819,波動0.0001,這就叫1個點。

第二、 在國際上,通行的基本是這樣:1張標準契約價值100,000美金(10萬美金),一張迷你契約價值10,000美金(1萬美金)。一個點價值是多少呢? 100,000美金X0.0001=10美金,10,000美金X0.0001=1美金。因此無論對於1:20槓桿,1:100槓桿還是1:400槓桿,1張標準契約的1個點盈虧都是10美金,1張迷你契約的1個點盈虧都是1美金。

第三、 這樣10萬美金/20倍=5000美金,10萬/100倍=1000美金,10萬/400倍=250美金,也就是說做1張標準契約,如果是1:20槓桿,需要動用您賬戶資金5000美金;如果是1:100槓桿,需要動用您賬戶資金1000美金,如果是1:400槓桿,需要動用您賬戶資金250美金。那么您賬戶內還有多少資金是活動的呢?可以抵抗多大的風險呢?

舉例說明,以賬戶資金6000美元,買1張歐元/美圓跌為例(一個點10美金):

1:20倍槓桿:占用資金5000美金,賬戶內還有1000美金是活動的,可以抵抗100個點的風險,當市場價格向上波動虧損100點的時候,發生保證金追繳,系統就會強制為你平倉。(風險極大)

1:100倍槓桿:占用資金1000美金,賬戶內還有5000美金是活動的,可以抵抗500個點的風險,當市場價格向上波動虧損500點的時候,發生保證金追繳,系統會強制為你平倉。(風險一般)

1:400倍槓桿:占用資金250美金,賬戶內還有5750美金是活動的,可以抵抗575個點的風險,當市場價格向上波動虧損575點的時候,發生保證金追繳,系統才會強制為你平倉。(風險相對於1:20和1:100倍槓桿都小)

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