匯率製度

匯率製度

匯率製度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement):指各國或國際社會對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所作出的系統規定。傳統上,按照匯率變動的幅度,匯率製度被分為兩大類型:固定匯率製和浮動匯率製。

  • 中文名稱
    匯率製度
  • 外文名稱
    Exchange Rate Arrangement
  • 又    稱
    匯率安排
  • 分    類
    固定匯率製和浮動匯率製

概念

匯率製度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement):是指各國或國際社會對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所作出的系統規定。

按照匯率變動幅度的大小,匯率製度可分為固定匯率製和浮動匯率製。

內容

1.確定匯率的原則和依據。例如,以貨幣本身的價值為依據,還是以法定代表的價值為依據等。

匯率製度

2.維持與調整匯率的辦法。例如是採用公開法定升值或貶值的辦法,還是採取任其浮動或官方有限度幹預的辦法;

3.管理匯率的法令、體製和政策等。例如各國外匯管製中有關匯率及其適用範圍的規定。

4.製定、維持與管理匯率的機構,如外匯管理局、外匯平準基金委員會等。

主要形式及特點

固定匯率製(fixed exchange rate system)是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準,匯率比較穩定的一種匯率製度。在不同的貨幣製度下具有不同的固定匯率製度。

1.金本位製度下的固定匯率製度

特點:是一種以美元為中心的國際貨幣體系。該體系的匯率製度安排,是釘住型的匯率製度。

(1)黃金成為兩國匯率決定的實在的物質基礎。

(2)匯率僅在鑄幣平價的上下各6‰左右波動,幅度很小。

(3)匯率的穩定是自動而非依賴人為的措施來維持。

匯率製度

2.布雷頓森林體系下的固定匯率製度

基本內容:

(1)實行“雙掛鉤”,即美元與黃金掛鉤,其他各國貨幣與美元掛鉤。

(2)在“雙掛鉤”的基礎上, <國際貨幣基金協會>規定,各國貨幣對美元的匯率一般隻能在匯率平價+-1%的範圍內波動,各國必須同IMF合作,並採取適當的措施保證匯率的波動不超過該界限。

由于這種匯率製度實行“雙掛鉤”,波幅很小,且可適當調整,因此該製度也稱以美元為中心的固定匯率製,或可調整的釘住匯率製度。(adjustable peg system)

特點:

(1)匯率的決定基礎是黃金平價,但貨幣的發行與黃金無關;

(2)波動幅度小,但仍超過了黃金輸送點所規定的上下限;

(3)匯率不具備自動穩定機製,匯率的波動與波幅需要人為的政策來維持;

(4)央行通過間接手段而非直接管製方式來穩定匯率;

(5)隻要有必要,匯率平價和匯率波動的界限可以改變,但變動幅度有限。

作用:可調整的釘住匯率製度從整體上看,在註重協調、監督各國的對外經濟,特別是匯率政策以及國際收支的調節,避免出現類似30年代的貶值“競賽”,對戰後各國經濟成長與穩定等方面起了積極的作用。

缺陷:

(1)匯率變動因缺乏彈性,因此其對國際收支的調節力度相當有限。

(2)引起破壞性投機。

(3)美國不堪重負,“雙掛鉤”基礎受到沖擊。

浮動匯率製及其特點

浮動匯率製(floating exchange rate system)是指一國不規定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限,貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務,匯率隨外匯市場供求關系變化而自由上下浮動的一種匯率製度。

該製度在歷史上早就存在過,但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率製崩潰之後。

實行浮動匯率製度的國家大都是世界主要工業國,如、美國英國德國、日本等,其他大多數國家和地區仍然實行釘住的匯率製度,其貨幣大都釘住美元、日元、法國法郎等。

在實行浮動匯率製後,各國原規定的貨幣法定含金量或與其他國家訂立紙幣的黃金平價,就不起任何作用了,因此,國家匯率體系趨向復雜化、市場化。

在浮動匯率製下,各國不再規定匯率上下波動的幅度,中央銀行也不再承擔維持波動上下限的義務,各國匯率是根據外匯市場中的外匯供求狀況,自行浮動和調整的結果。同時,一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化是影響匯率變化的主要因素--國際收支順差的國家,外匯供給增加,外國貨幣價格下跌、匯率下浮;國際收支逆差的國家,對外匯的需求增加,外國貨幣價格上漲、匯率上浮。匯率上下波動是外匯市場的正常現象,一國貨幣匯率上浮,就是貨幣升值,下浮就是貶值。

應該說,浮動匯率製是對固定匯率製的進步。隨著全球國際貨幣製度的不斷改革,國際貨幣基金組織于1978年4月1日修改“國際貨幣基金組織”條文並正式生效,實行所謂“有管理的浮動匯率製”。由于新的匯率協定使各國在匯率製度的選擇上具有很強的自由度,所以現在各國實行的匯率製度多種多樣,有單獨浮動、釘住浮動、彈性浮動、聯合浮動等待。

(1).單獨浮動(Single Float)。指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率,其匯率根據市場外匯供求關系來決定,目前,包括美國、英國、德國、法國、日本等在內的三十多個國家實行單獨浮動。

(2).釘住浮動(Pegged Float)。

(3).彈性浮動(Elastic Float)。

(4).聯合浮動(Joint Float)。指國家集團對成員國內部貨幣實行固定匯率,對集團外貨幣則實行聯合的浮動匯率。歐盟(歐共體)11國1979年成立了歐洲貨幣體系,設立了歐洲貨幣單位(ECU),各國貨幣與之掛鉤建立匯兌平價,並構成平價網,各國貨幣的波動必須保持在規定的幅度之內,一旦超過匯率波動預警線,有關各國要共同幹預外匯市場。1991年歐盟簽定了《馬斯赫特裏特條約》,製定了歐洲貨幣一體化的進程表,1999年1月1日,歐元正式啓動,歐洲貨幣一體化得以實現,歐盟這樣的區域性的貨幣集團已經出現。

在全球經濟一體化進程中,過去美元在國際金融的一統天下,正在向多極化發展,國際貨幣體系將向各國匯率自由浮動、國際儲備多元化、金融自由化、國際化的趨勢發展。

其他分類

按照國際貨幣基金組織的分法,國際匯率製度可分為釘住匯率製和彈性匯率製。

匯率製度

(1)釘住匯率製

定義:在釘住匯率製,一國貨幣與其它某一種或某一籃子貨幣之間保持比較穩定的比價,即釘住所選擇的貨幣。本國貨幣隨所選貨幣的波動而波動,但相互之間的比價相對固定或隻在小範圍內浮動,一般幅度不超過1%。被釘住的一般是主要工業國家的貨幣或IMF的特別提款權。

目前,大部分開發中國家實行的是釘住匯率製。按照釘住貨幣的不同,釘住匯率製可分為釘住單一貨幣和釘住一籃子貨幣。除釘住匯率製外的其它匯率製度,包括浮動匯率製,統稱為彈性匯率製。

(2)彈性匯率製

彈性匯率製的主要特點是本幣匯率可在一定範圍內自由浮動。

目前,大部分工業國家實行的是彈性匯率製。還有一些國家實行的匯率製度兼有釘住匯率製和彈性匯率製的特點。

中國匯率製度

1994年匯率並軌之後,我國實行的是以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率製度。自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度。

在新製度中,人民幣匯率不再盯住單一美元,而是按照我國對外經濟發展的實際情況,選擇若幹種主要貨幣,賦予相應的權重,組成一個貨幣籃子。同時,根據國內外經濟金融情勢,以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,對人民幣匯率進行管理和調節,維護人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定,據此形成有管理的浮動匯率。

匯改大事記

2005年7月21日19時,中國人民銀行宣布啓動人民幣匯率形成機製改革,開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度。人民幣對美元匯率一次提高2%,為8.11元人民幣兌換1美元,作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價。

2005年9月23日,人民銀行決定適當放寬人民幣匯價交易幅度,擴大即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度,從原來的上下1.5%擴大到上下3%,適度擴大了銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度,並取消了銀行對客戶掛牌的非美元貨幣的價差幅度限製。

2006年1月4日,人民銀行決定在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式,同時在銀行間外匯市場引入做市商製度,為市場提供流動性,由此改進了人民幣匯率中間價的形成方式。 2006年5月15日,人民幣對美元匯率中間價首度“破8”。

2007年5月18日,人民銀行宣布自2007年5月21日起,銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。

2008年4月10日,人民幣對美元匯率中間價首度“破7”。

2008年9月本輪金融危機爆發後至2010年6月,為應對金融危機影響,我國採取了人民幣實質盯住美元的特殊匯率機製。

2010年6月19日,人民銀行宣布在2005年匯改的基礎上進一步推進人民幣匯率形成機製改革,增強人民幣匯率彈性。

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